跨境融资宏观审慎调节参数上调 稳汇率信号明显

1月13日，中国人民银行（以下简称“央行”）宣布，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，央行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。

跨境融资宏观审慎调节参数是重要的宏观审慎调节工具，是调节跨境资本流动和汇率的重要工具。东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，能够增加企业和金融机构跨境资金来源，进而增加境内美元流动性，缓解汇市美元供求偏紧状况。同时，近期稳汇市政策工具频出，传达出更加明确有力的稳汇率政策立场。

有利于跨境资金均衡流动

2016年，央行、国家外汇局建立了全口径跨境融资宏观审慎管理框架，取消外债事前审批，极大便利了境内机构跨境融资。自2020年以来，跨境融资宏观审慎调节参数经历了多次调整。此次跨境融资宏观审慎调节参数上调距离该参数上一次调整（即2023年7月20日），已经时隔近18个月。

根据2016年发布的《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》，跨境融资风险加权余额上限的计算公式为：跨境融资风险加权余额上限=资本或净资本×跨境融资杠杆率×宏观审慎调节参数。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对《证券日报》记者表示，上调跨境融资宏观审慎调节参数，提升了企业和金融机构跨境融资风险加权余额上限。此举有利于进一步扩大利用外资和拓宽融资渠道，便利境内企业和机构更好利用多种渠道筹集资金，降低实体经济融资难度和融资成本；同时，有利于跨境资金均衡流动、外币供求平衡、人民币汇率在合理范围内保持稳定。

近期，受美元强势影响，非美元货币普遍承压，人民币对美元汇率也有所贬值。Wind数据显示，截至1月10日收盘，离岸人民币对美元汇率报7.3635，年内下跌0.36%；在岸人民币对美元汇率报7.3326，年内下跌0.46%。

从市场反应来看，在“参数”上调消息于1月13日上午9时发布后，离岸人民币对美元汇率应声强势上涨，快速逼近7.35关口。截至1月13日17时，离岸人民币对美元汇率报7.3537，盘中最高升至7.3508。

政策工具箱“弹药”充实

近期，央行稳汇率信号频频释放。

央行货币政策委员会近期召开的2024年第四季度例会强调，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

1月9日，央行公告称，将于1月15日通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据。本期中央银行票据期限6个月（182天），发行量为人民币600亿元。此次600亿元创下历史最大单次发行规模，将实质性回收离岸人民币流动性，央行坚决维护汇率稳定的意图十分明确。

1月10日，央行宣布，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定2025年1月份起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。市场人士认为，此举有助于遏制近期债市收益率快速下行的势头，稳定市场预期，也有助于稳定人民币汇率。

央行行长潘功胜1月13日在亚洲金融论坛开幕式上表示：“我们将坚持市场在汇率形成中起决定性作用，有效发挥汇率的宏观经济和国际收支自动稳定器功能。同时，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

日前召开的中国外汇市场指导委员会会议强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“目前，稳汇率政策工具箱的‘弹药’充实、储备丰富，必要时还可以采用上调远期售汇风险准备金率、下调外汇存款准备金率和美元存款利率等方式，确保市场预期保持稳定、交易行为保持理性、外汇市场运行保持韧性。”庞溟说。

（责编：汪翠萍）