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资本市场实现高质量发展，要用好改革这个重要法宝。证监会主席吴清近日在署名文章中表示，要加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革，抓紧落地进一步全面深化资本市场改革总体实施方案。同时，坚持以开放促改革，积极稳妥拓展与境外市场合作。
华福证券首席经济学家燕翔认为，用改革的办法破解资本市场存在的深层次矛盾和问题，是促进资本市场高质量发展的关键，特别是通过综合改革健全投融资相协调的资本市场功能，可以不断增强投资者信心、吸引更多资金入市，提高资本市场定价及运行效率，更好服务实体经济。
改革激活新发展动能
当前我国股票市场、债券市场、期货市场体量均居全球前列，已经具备了做优做强的基础。要实现新突破，需在做优增量、盘活存量上下功夫，用改革释放新的发展动能。
过去一年间，资本市场改革动作频频。从2024年4月国务院出台新“国九条”，提出“多措并举促进资本市场健康发展”，到2024年7月中共中央政治局会议明确“提升资本市场内在稳定性”，再到“稳住楼市股市”的定调，中央科学研判资本市场发展形势并为市场改革指明了方向。与之相应落地的，是证监会制定修订的60多项制度规则，形成“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度和监管底层逻辑。
部分改革举措正在落实，可以观察到一些积极变化：权益类交易型开放式指数基金（ETF）规模突破3万亿元大关；去年55家企业平稳退市；证监会会同地方政府全年走访1622家上市公司；上市公司披露并购重组交易2131单；企业实施分红2.4万亿元、回购1476亿元，均创历史新高。
改革是资本市场发展的根本动力。粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒指出，顶层设计对于资本市场的关注度持续提高，金融监管机构多次明确要增强增量政策储备和建设稳定机制，以增强资本市场内在稳定性。改革步伐加快，长期资金入市紧锣密鼓，不仅为市场带来更多“活水”，还能减少市场波动，稳定市场运行。
未来改革着力点在哪里？吴清表示，抓紧落地进一步全面深化资本市场改革总体实施方案，通过推动注册制走深走实、引导更多标杆性高科技企业登陆A股市场、活跃并购重组市场、严格常态化退市、畅通资金入市渠道等多种方式，既做实做强基础，又提升优化结构，特别是要优化上市公司结构、投资者结构和资金结构，带动资本市场加快向高质量发展转变。
投融资综合改革为先
投资与融资如同硬币的两面，相互依赖，相互促进，深化资本市场投融资综合改革，既切中当前妨碍资本市场稳定发展的核心痛点，也是下一步推进系统性改革、破解深层次矛盾、稳住股市的重要发力点。吴清表示，要加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革。
《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》近日发布，多项举措着力打通影响中长期资金长线投资的难点堵点。再往前看，公募基金行业费率等改革稳步推进，权益类基金特别是指数化投资得到大力发展，首批指数基金纳入个人养老金投资产品目录，改革鼓点密布，重点引导中长期资金进一步加大入市力度。
下一阶段，推动各类中长期资金全面建立长周期考核机制，提高投资A股规模和比例，加快构建支持“长钱长投”的政策体系。深化公募基金改革，推动建立与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制，支持指数化投资高质量发展等，将成为投资端改革的重头戏，充沛资本市场“源头活水”。
南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，改革的目的是要打造价值投资的市场新生态，形成中小投资者能够有合理回报的新格局，不仅要完善信息披露制度，提升上市公司质量，为长期投资者提供可靠的投资标的，还要增加金融产品创新，减少市场的过度波动，推出更多适合长期投资的产品和服务等。
在融资端，证监会此前先后发布“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等规则，完善资本市场支持科技创新的政策框架，支持优质资源向新质生产力领域集聚，去年以来新上市的公司中，近七成为专精特新企业。
监管部门当前正在酝酿更好支持新质生产力发展的专门政策安排，深化科创板、创业板、北交所改革，增强制度的包容性、适应性。中国银河证券首席经济学家章俊建议，优化资本市场体系支持科创企业，强化科创债与机构投资者作用，出台新质生产力企业认定标准，加快构建科学评估与风控体系，全面推行“两强两严”的监管新模式，加快完善注册制配套监管机制。
高水平开放增强A股吸引力
高水平开放是资本市场高质量发展的必由之路，监管部门持续推进市场、产品和机构双向开放，“引进来”和“走出去”齐头并进。
一方面，外资机构积极参与中国资本市场。目前已经有26家外资控股或外商独资的证券公司、基金公司、期货公司等机构相继获批成立。截至去年底，866家QFII（合格境外机构投资者）获得了投资资格，外资通过QFII、沪深股通这两个渠道共持有A股大约3万亿元人民币。
另一方面，中国企业纷纷出海拓展业务。去年全年已有上百家企业获境外首发备案和全流通备案，赴港上市为主流，有人工智能、自动驾驶等新经济领域企业的身影，也有加速拓展国际版图的消费品行业公司，企业境外上市不仅拓宽了融资渠道，还提升了企业的国际知名度和竞争力。
吴清指出，下一阶段要坚持以开放促改革，优化境外上市备案制度，稳步拓展资本市场跨境互联互通，优化合格境外投资者制度。继续推动资本市场“惠港5条”落实落地，大力支持香港巩固提升国际金融中心地位，积极稳妥拓展与境外市场合作。
（责编：汪翠萍）
