多地接连出台支持举措 2025年并购重组市场有望更活跃

新年伊始，各地纷纷发力支持并购重组。1月8日，无锡市政府办公室印发《无锡市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，提出十条举措支持企业开展并购重组，力促企业做大做强做优；同时还配套发布《关于支持企业并购重组的若干政策措施》，提出8条具体政策。1月10日，安徽省工业和信息化厅等六部门印发《安徽省支持企业开展并购重组若干政策》。

事实上，去年以来，在政策支持下，并购重组市场活跃度显著提升。据统计，2024年，A股公司共披露重大资产重组140多单，同比增长约三成。2025年以来截至1月10日，在短短7个交易日内，A股公司就披露了7单重大资产重组。

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，2025年并购重组市场有望更为活跃。随着政策持续引导，企业并购将更加注重产业协同和价值创造，高质量并购有望成为主流。与此同时，“新质生产力”逐步成为并购驱动力，跨境并购、创新交易方式也将不断涌现。

政策陆续出台

2024年以来，并购重组迎来政策集中发力的一年。在9月份证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）后，上海、安徽等多地相继出台并购重组支持举措。

例如，2024年11月份，深圳市委金融办发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）（公开征求意见稿）》，进一步发挥并购重组资源配置功能，适应新质生产力发展需求，支持深圳上市公司注入优质资产、提升投资价值。

2024年12月份，上海市人民政府办公厅印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，聚焦新质生产力强链补链，推动传统行业转型升级，支持辖区内上市公司并购重组；安徽省人民政府办公厅发布了《关于支持企业开展并购重组的指导意见》，明确重点支持优质企业并购重组、重点领域并购重组和跨区域并购重组等三大并购重组方向。

从“并购六条”和地方政府出台的支持举措来看，本轮政策重点在科创领域（新质生产力）并购、产业链上下游整合以及上市公司之间吸收合并等方面。此外，地方政府还纷纷支持发展并购基金，为并购重组提供资金支持。

对此，国联证券策略分析师张晓春在接受《证券日报》记者采访时表示，从宏观层面来看，并购重组有助于支持地方经济转型升级，从微观角度来看，并购重组是企业做大做强的重要工具，有助于产业整合和提质增效，促进当地上市公司高质量发展，提高投资价值。

科技领域并购活跃

2024年以来，并购重组依旧以产业并购逻辑为主，越来越多的A股公司通过筹划高质量产业并购，优化资产结构和业务布局，提升核心竞争力。与此同时，科技领域并购活跃、央企和地方国企（以下简称“央国企”）大单并购增多、地方国资踊跃入主上市公司等特点显著。

首先，并购标的多为科技企业。张晓春表示，科技行业并购活跃，是近年来并购重组市场的一个趋势。近年来，并购重组既强调传统行业的整合，提升行业集中度，也强调促进新质生产力的发展。科技行业并购，是促进新质生产力发展的一个主要手段。

“科技企业可以通过并购实现资源整合和战略布局，提升核心竞争力。科技行业的并购也有助于推动产业升级和创新，提升整个行业的竞争力。而且，并购往往带来市场对企业估值的重新定价，一些低估值的科技企业因此吸引了资金关注。这不仅有助于企业获得更多的资金支持，还能提升市场对科技行业的整体信心。”田利辉表示。

其次，央国企大单并购增多。据Wind数据统计，2024年，央国企重大资产重组平均交易价值为137.1亿元，是2023年的6倍左右，同比大幅增长。张晓春表示，目前，全球经济进入存量经济时代，我国推动央国企整合，有助于提高行业整体竞争力，更好参与国际竞争。

最后，地方国资入主上市公司步伐加快。据Wind数据统计，2024年，29家上市公司实际控制人从个人或无实际控制人变为地方国资。张晓春表示，部分民营企业在经营压力较大的背景下，将控制权转移给国资或地方政府平台，能够获得更多的资源以及更好的发展环境，有助于提高公司的竞争力。对于地方政府而言，可以充分利用上市公司平台，整合资产，注入优质资产，提高上市公司质量。

“随着国企改革的深入推进，地方国资需要寻找更多的投资机会和增长点，而上市公司作为优质资产，自然成为地方国资的重要投资目标。同时，地方政府通过国资控股本地重要企业，有助于推动地方产业转型升级，带动就业和经济增长。”田利辉表示。

对于2025年的并购重组趋势，粤开证券首席经济学家罗志恒认为，从政策角度看，2025年，监管部门将会出台更具有操作性的指引，如落地重组股份对价分期支付机制、放松对募集资金用途的监管等，为并购重组保驾护航。

张晓春表示，新一轮并购重组浪潮或已开启。未来一段时间，并购重组将迎来更大舞台，迈向更高质量发展阶段。

（责编：汪翠萍）