“黑色星期二”：美国对 1929 年经济大萧条的应对

1929年10月29日，也就是众所周知的那个黑色星期二，美国经历了一场毁灭性的股市崩盘。一场美国历史上史无前例的经济大萧条由此开始，并贯穿整个30年代，极大地影响了这个曾经“咆哮着”飞速发展的国家。1929年大萧条是人类历史上影响最大的经济危机事件，它直接导致了全球经济的持续衰退，并引发一系列严重的政治、经济后果。大萧条应对中，美国形成了全面的经济干预制度及其政策工具，其经验教训值得反思。
　　大萧条前后的美国经济状况
　　19世纪后期到20世纪初，美国经历西进运动、镀金时代和进步时代，基本奉行自由放任政策，早期的经济增长迅速。同时，垄断资本高速扩张，新兴基础产业甚至日用品行业都被形形色色的“大王”所占据，有的行业份额竟然达到90%。1929年前，美国经济增长预期看好，社会各界投资热情高涨。1924年下半年，世界各地资金涌入纽约股市，股票指数攀升，1929年9月3日达381.17点，表面上一片繁荣。
　　1929年3月，时任总统胡佛宣称：“我对国家的未来毫不忧虑，它光辉灿烂，充满希望。”同时，经济学家欧文·费雪还推导出股市将持续上涨，在1929年大萧条时期的华尔街投机狂潮里，欧文·费雪是高高溅起的一朵浪花。他利用高倍杠杆，大举买入斯佩里·兰德公司的股票以及一些中小公司股票，高峰时其持有的股票市值达800万—1000万美元。值得说明的是，1929年的1美元大约相当于2023年的17.7美元，则其市值超过今天的1亿美元。1929年10月底，美国股市崩盘。欧文·费雪的股票灰飞烟灭。
　　1929年10月24日，华尔街股灾的突然爆发，为这种幻象画上了句号。纽约证交所当天9点开盘基本正常，到11时大量卖单瞬间抛出，仅1小时股指猛跌20%，紧接着断崖式下跌。13时，摩根、大通、花旗等银行紧急出巨资托市，纽交所道琼斯股指开始攀升。28日，人们又在疯狂抛售股票，股指又迅速下跌。29日，被称作“黑色星期二”，股指狂跌，全天流失资金140亿美元。一周累计流失300亿美元，为美国当年GDP的29%。
　　股灾后，紧随其后爆发大萧条，给世界经济带来毁灭性打击。美国人均收入、税收、企业盈利、物价、进出口等指标全面下挫，失业率飙升到25%，有的国家高达33%。美国当时流行“梅隆拉动汽笛，胡佛敲响车钟。华尔街发信号，美国往地狱冲”的歌谣，生动表现了当时的场景。1930年，利率跌入谷底，消费者、企业在紧缩预期下都减少消费和投资，紧缩循环开始。1931年，农业区情况持续恶化，消费品市场一落千丈，失业问题更加严重。1932年，大萧条使欧洲大陆和拉美各国政治右翼化。1933年初，全球大多数经济体经济开始恢复，但直到30年代末，仍未恢复到危机前的水平。
　　大萧条事件的应对政策评价
　　关于大萧条发生的原因，不同的理论给出了不同解释。凯恩斯主义认为，消费者、投资者信心下降，导致消费和投资萎缩，加上净出口下降，是大萧条的原因。货币主义认为，大萧条是货币现象，是由于金融体系缺陷，导致了货币紧缩造成。也有人认为，大萧条是金本位后果，货币市场缺乏弹性造成等。2022年诺贝尔经济学获奖者，则从银行视角对大萧条危机进行了系统阐述，值得关注。
　　大萧条初期，美国总统胡佛采取了保守自由主义的政策。先是大幅度提高进口关税，但刺激了各国启用报复性关税，美国出口迅速降低。随之，改为由主要银行组成国家信贷公司，让其自愿为破产小银行贷款，但收效甚微。紧接着，出台贷款办法，为无家可归者提供房贷，但又受制于贷款人支付能力。总之，大萧条期间，美国政府虽然实行大规模减税，但导致政府收入剧减，不得为之又增税，还重建金融公司，提供政府担保贷款，仍然效果不佳。
　　纽约股市崩溃发生之后，美国参议院即对股市进行了调查，发现有严重的操纵、欺诈和内幕交易行为，1932年银行倒闭风潮，又暴露出金融界的诸多问题。在痛定思痛、总结教训的基础上，从1933年开始，罗斯福政府开始救济、复兴和改革新政并对证券监管体制进行了根本性的改革。一是完善金融制度体系，即银行休业整顿、恢复信用，建立储蓄保险公司保障储蓄安全，放弃金本位，美元贬值促出口，实行投行、商业银行分业经营，强化美联储的央行职能，加强证券业监管等，并通过《紧急银行救济法》等予以制度化。二是调整农业政策，即成立农业电气化机构、休耕轮作、农业补贴、调整结构、稳定价格、保护土壤等，并通过《农业调整法》予以制度化。三是制定工业复兴政策，即管制公用事业公司，加强通信和运输业管制，建立国家复兴管理局等，并通过《国家工业复兴法》予以制度化。四是调整劳工关系制度，即保障组建工会、集体谈判、罢工等权利，规定最低工资、禁用童工等内容，并通过《国家劳工关系法》等法案制度化。五是社会救济政策，即建立紧急救济署，发放紧急救济金，推行以工代赈等，并通过《联邦紧急救济法》制度化。六是制定公共工程建设政策，建立公共工程局、工程进展署等机构，兴办医院、学校、道路、市政、水利、军用设施及田纳西河流域改造等公共工程，并交给企业承担。此外，为应对危机，美国联邦政府出台大量法律法规，建立一大批监管机构，强化了干预，缓解了危机，有的至今仍发挥作用。经历了大混乱与大崩溃之后，美国股市终于开始迈向理性、公正和透明。
　　大萧条危机应对的经验和教训
　　从1929年那场经济危机的产生以及后续的影响程度，可以看出，在世界经济逐渐全球化、一体化的过程中，各国经济发展的依存度、联系程度也是愈发紧密。回首人类历史上应对经济危机的经验教训，对于正处于百年未有之大变局下的我们，仍具价值和意义。
　　强化政府干预，增强信心和预期。大萧条初期，胡佛总统反对干预，主张市场的自我修复，但收效甚微，黯然退场。罗斯福新政则强化干预，恢复信心，尤其以立法增强可预期性。联邦政府支出在危机前占GDP比例不到3%，1939年就超过10%。后来逐年强化，最高时期的2010年达26%，2023年达23.7%。因此，在应对通缩型经济危机时，要强化投资、消费信心，并严格法治，管理好预期。
　　实行综合举措，并保持一致性。政府实施了多元政策应对大萧条。一方面，针对银行倒闭风潮，改革金融体系，加强证券监管，确保流动性适度。同时，兴建公共工程、增加就业，刺激复苏。另一方面，实行贫困救济、最低工资保障、缩小贫富差距等措施，促进消费增长。因此，面对危机要综合运用财政、货币、社会、环境等政策工具，并评估政策一致性，防止形成目标冲突，降低政策效果很关键。
　　增强活力，控制杠杆率。大萧条前，美国行业垄断严重，垄断者设置壁垒，攫取超额利润，打击竞争者，甚至蔓延到各领域，降低了经济活力，恶化了发展环境。同时，随着一战的结束，战争需求消失，短暂繁荣后，产能过剩。此外，加上资金低利率，证券高收益，又刺激股市投资，推高宏观杠杆率。因此，增强经济活力，必须治理产能过剩，打击不正当竞争，避免过度投机，并防止资本蔓延。
　　安全理念重塑，并深入各领域。大萧条及后续二战爆发，重塑了政府的国家安全职能，不再局限于原有的抵御入侵和公共安全，还纳入了充分就业、社会保障等各方面。安全概念不断被重新定义，深入到经济、文化、科技等领域。因此，要关注安全理念扩张的原点和过程，评估其与经济政策的一致性，保障宏观经济的健康发展。

（责编：赵珊）