并购存瑕疵？华润啤酒“一把手”侯孝海退出金沙酒业

近日，华润啤酒“一把手”侯孝海接连卸任金沙酒业董事长、景芝白酒有限公司（下称“景芝白酒”）法定代表人等职务。

据国家企业信用信息公示系统官网披露，金沙酒业董事长已变更为魏强，范世凯和赵伟新出任董事，侯孝海、曾申平退出金沙酒业董事会，新增财务负责人郭继宝。

此外，2月21日，华润系旗下景芝白酒的法定代表人也由侯孝海变更为魏强。据了解，魏强此前担任华润啤酒副总裁、华润酒业总经理职务。

酒业营销专家肖竹青表示，华润作为国企，需要确保国有资本保值增值，而侯孝海在景芝酒和金沙酒业并购过程中出现的瑕疵可能影响有关方面对其驾驭白酒板块的信任。

事实上，景芝酒和金沙酒业在被华润收购后的表现均不算乐观，后者更有业绩断崖式下滑的情况出现。

时隔一年再换帅

拉长时间线来看，侯孝海执掌金沙酒业的时间并不算久。

2022年10月，华润宣布以123亿元收购金沙酒业55.19%的股份，创下了白酒行业的最大并购记录。华润啤酒在2023年半年报中表示，公司在2023年1月10日完成了金沙酒业股权转让的交割。

2023年2月，侯孝海出任金沙酒业董事长，原董事长张道红任副董事长，来自华润系的范世凯担任金沙酒业总经理、赵新华担任副总经理、寇祖风担任财务总监。

此后，被誉为金沙酒业“灵魂人物”的张道红逐渐退出公司核心管理层。2023年11月，张道红从金沙酒业党委副书记、常务副总经理位置上离任，并对外称“发展需要，调回宜化工作”。

从卸任董事长到离开金沙酒业，其仅历时9个月。

侯孝海退出金沙酒业董事会后，其对媒体回应称，此次人事调整是为了推动公司进一步完善治理结构和完善董事会职责，是进一步明确公司法人治理结构的正常合理安排。他解释道，“我本人在（华润）酒业公司的管理和责任上，没有任何变化。”

肖竹青表示，华润高位接盘湖北宜化控制的金沙酒业，接盘以后才发现金沙酒业通过压货粉饰豪华业绩，华润接盘金沙酒业面临巨量渠道库存压力。

接手后业绩遭“腰斩”

此前，金沙酒业有着“酱酒黑马”的名号，在华润系入驻前的几年时间里，该公司业绩“狂奔”，一度朝着百亿目标靠近。

据金沙酒业公布数据，2018年—2021年，公司销售回款分别为5.76亿元、15.26亿元、27.3亿元和60.66亿元，几乎每年都在翻倍增长。

张道红在任职期间曾表示，“过百亿”这一高光时刻不会晚到，它一定会来，但金沙酒业要在市场健康的前提下，高质量过百亿。

不过，根据华润在收购初期给出的业绩情况，金沙酒业的业绩有明显缩水，2019年—2021年，该公司分别实现营收8.78亿元、17.67亿元、36.41亿元；税后利润分别为1.56亿元、6.15亿元、13.15亿元。

与此同时，华润入主金沙酒业后预想的高速发展也未出现，相反，公司业绩却出现“腰斩”。2023年上半年，金沙酒业仅实现收入9.77亿元，净利润1.02亿元，分别大幅下滑51.2%和41%。

在此情况下，公司领导班子仍然立下了“军令状”。今年1月举行的金沙酒业2024年品牌战略发布会暨渠道伙伴大会上，金沙酒业将2024年的业绩增长目标定为40%。

需要注意的是，去年白酒行业普遍存在库存高企、价格倒挂现象，且很有可能会持续到今年，在此背景下，魏强带领金沙酒业实现40%增长目标或存在一定压力。

频出新品受质疑

事实上，华润系对金沙酒业寄予厚望，公司曾多次提到了“百亿”目标。

不过近两年，金沙酒业的核心大单品珍品摘要存在严重的价格倒挂情况，该款产品建议销售价为1399元/瓶，但市场上的价格却一度跌破650元/瓶，部分门店甚至跌至550元左右。

为了解决价格倒挂问题，去年6月，金沙酒业发布通知，实施清收行动，清理回收目标是线上平台售价低于650元/瓶的产品。可从目前情况看，价格倒挂问题仍未解决，目前电商平台该酒价格仍在650元左右。

此外，金沙酒业还频繁推出新品，这也被市场质疑为“换个马甲继续向经销商压货”。

华润成为大股东8个月后，金沙酒业推出了一款光瓶酒产品“金沙小酱酒”，规格为53度150ml，售价49元/瓶。不过，相较市面上较为出名的江小白、波汾等，金沙小酱酒在定价和品牌方面并无特别优势，最终在市场上产生的效果较小。

今年初，金沙酒业又一口气发布了以摘要珍品版第三代为代表的9款新品，其中，“摘要”品牌以第三代摘要酒·珍品版、摘要酒·唐诗、摘要酒·宋词主打中高端市场，价格依次为1399元/瓶、1699元/瓶和1999元/瓶。

食品产业分析师朱丹蓬表示，金沙酒业原来的库存太大，为了完成业绩指标，公司采取频出新品的策略，从而去挤占经销商的资金，但这进一步的增加了库存压力，并不是一个良性的方法。

矛盾的是，库存高企的金沙酒业仍在扩产。

金沙酒业2月19日官方消息称，公司3万吨基酒项目的一期3750吨坛库主体结构全面封顶。这一项目建成后，金沙酒业将新增制酒产能3万吨/年、制曲产能5.8万吨/年、13万吨陶坛酒库、3万吨不锈钢罐库。

尽管魏强在年初表示，2023年经销商的库存消化取得良好的预期效果，但金沙酒业库存压力始终存在，这部分产能如何消化，也是后续需要解决的问题。