并购重组要并出高质量

今年以来，一批标志性的并购案例相继发布或落地，A股市场并购重组持续升温。

并购重组能整合优质产业资源、快速出清低效资产，是资本市场优化资源配置、增强上市公司竞争力、促进经济结构调整的重要手段。从企业需求来看，A股市值在50亿元以下的上市公司占比超一半，大多是细分领域的龙头企业，有沿着产业链纵向延伸、横向拓展的追求。从行业发展来看，当前我国部分行业进入存量竞争阶段，产业整合和战略合作的诉求日益迫切。进一步看，发展新质生产力，无论是培育壮大新兴产业，还是改造升级传统产业，均离不开并购重组盘活资源、优化结构、培育价值的作用。

得益于政策支持，A股市场并购重组活跃度有所提升。但相较于海外成熟市场，当前A股并购重组交易数量和金额总体偏低，且不乏“借壳上市”、盲目跨界并购等乱象存在，立足产业链的高质量整合力度有待提高，对新质生产力的推动作用有待进一步发挥。为此，需要多措并举活跃并购重组市场，激发市场求新求变的内生活力。

要并出高质量、组出高效率，进一步“松绑”估值方法、支付方式等很有必要。特别是对于轻资产、高科技型的企业来说，更灵活的估值定价，往往是决定并购成功与否的关键。未来应针对性地提升并购重组的估值容忍度，适当将价值判断交给市场，支持交易双方在市场化协商的基础上合理确定交易作价。同时应丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，为达成并购交易创造更好条件，释放上市公司参与并购交易的热情。

中介机构要做真正的“交易撮合者”。高质量的并购重组考验着中介机构的撮合能力，中介机构应履职尽责、主动作为，努力提升专业服务水平，深入挖掘市场需求，强化对并购交易是否符合新质生产力导向的研判能力，变简单的“拉郎配”为高质量的“以产定购”，引导上市公司基于价值重塑、市场整合、产业链协同等进行整合，帮助上市公司补链强链、做大做强，推动相关产业转型升级、提质增效。

并购重在匹配得当。近年来，因盲目跨界而无力整合、“三高”重组导致业绩承诺履约难等案例屡见不鲜，如此并购不仅没有实现“1+1>2”，反而成了拖累公司发展的沉重包袱。对于上市公司而言，切忌为了并购而并购，应注重战略协同、产业协作，以能否实现业务互补、资源共享、市场扩张等作为决策标准，并善于借助专业机构的力量进行尽职调查和估值分析，制定合理的定价策略，避免出现财务和估值风险。

活跃并购重组并不等于放松监管，在鼓励的同时也要防范可能出现的乱象。对于交易中存在的财务造假、“忽悠式重组”以及高买低卖利益输送等违法行为要予以严厉打击，以严监严管推动并购重组在高质量的轨道上稳健前行。

（责编：汪翠萍）