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MLF月末“加场” 利率下降20个基点

保持流动性合理充裕 推动货币调控框架转型

欧阳剑环     2024-07-26 10:32:30    中国证券报

7月25日,人民银行以利率招标方式开展2000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.3%,较此前下降20个基点。同日,工农中建等主要银行主动下调了存款利率。

专家介绍,MLF在月末增加操作并降低利率,有助于满足金融机构的流动性需求,近期系列操作也显示出央行保持流动性合理充裕,巩固经济回升向好的坚决态度。同时,存款利率下调有利于稳定银行负债成本,提升金融服务实体经济可持续性。

有效满足中长期资金需求

7月25日,人民银行开展2351亿元7天期逆回购操作和2000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,公开市场实现净投放3861亿元。

接近央行人士介绍,央行在惯例每月15日开展一次MLF操作的基础上,7月25日又增加了一次MLF操作,有效满足了金融机构的中长期资金需求。临近月末,金融机构流动性需求明显增加,货币市场利率有一定上行压力,7月24日银行间市场隔夜和7天期回购利率都在1.75%附近,较央行7月22日降息当天高9个和4个基点。

此外,8月15日将有4010亿元MLF到期。部分MLF参与机构的交易员也提到,他们在此次需求报送中前瞻考虑了下个月的到期量,甚至考虑了央行可能的卖出国债操作。央行此次通过MLF操作净投放2000亿元,较好满足了金融机构的流动性需求。

有关专家表示,若未来MLF操作均延后至每个月的25日进行,由于存量MLF仍在月中15日前后到期,加之月中还有税期等其他影响因素,金融机构将面临流动性管理的新考验,需更加关注月中流动性情况。

上述专家表示,近期央行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措,包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求,增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况,酝酿国债买卖操作等,预计央行将综合运用上述工具,继续保持流动性合理充裕,引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。

金融支持稳经济进一步加力

增加MLF操作、MLF和存款利率下调……系列动作显示出金融支持稳经济进一步加力。接近央行人士介绍,近期,央行货币政策力度明显加大。一方面,充分满足金融机构的资金需求,7月25日增加一次MLF操作窗口,加之前期已宣布视情况开展临时正、逆回购操作,都表明央行保持流动性合理充裕,巩固经济回升向好的态度坚决。

另一方面,继续支持融资成本稳步下降,激发有效需求。近期,公开市场操作利率、LPR、存款利率和MLF利率接连下降,有助于进一步降低实体经济综合融资成本。我国贷款利率已连创历史新低,企业贷款利率进入“3时代”,部分城市房贷利率迎来“2字头”,实际利率随着物价回升也趋于下行。

从对金融机构的影响来看,存款利率调整优化有利于稳定银行负债成本,提升金融服务实体经济可持续性。业内人士介绍,近年来,银行支持实体经济力度较大,贷款利率降幅明显,但在负债端,受存款受定期化、长期化趋势明显,存款利率下调后效果需随存量存款重定价逐步显现,部分银行过度内卷通过违规手工补息揽存等因素影响,负债成本降幅明显小于资产收益降幅。2024年一季度,银行净息差为1.54%,收窄至历史最低水平。

“本次银行主动下调存款利率,同时中长期存款利率降幅较大,有利于进一步减少利息支出,缓解存款长期化问题,稳定银行负债成本,提升金融服务实体经济可持续性。”上述人士称。

存贷款利率联动性增强

业内专家分析,近期一系列利率政策调整,可以看出央行正在积极推进货币政策调控框架转型。

央行行长潘功胜此前在陆家嘴论坛上表示,未来可考虑明确以央行某个短期操作利率为主要政策利率,并表示其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率色彩,理顺由短及长的传导关系。

从实际操作来看,MLF利率政策属性正在淡化。专家分析,央行7月22日宣布公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标,进一步强化了7天期逆回购利率作为政策利率的属性。与此同时,MLF利率的政策属性则在淡化,此前,LPR是报价行在MLF利率基础上加减点形成报价,但7月15日MLF利率未作调整的情况下,LPR在7月22日有所下行,之后7月25日MLF利率又在LPR已经下行的情况下下调,表明MLF利率对LPR的参考作用正在逐步减弱。

随着利率市场化改革持续深入,存贷款利率联动性增强。记者注意到,在7月22日公开市场7天期逆回购操作利率和LPR下调后,仅相隔3个工作日,大型商业银行就下调存款挂牌利率,体现出存款利率市场化调整机制作用有效发挥,商业银行市场化定价的能力进一步增强。有业内人士分析,按照以往经验,预计股份制银行在近期就会跟进调整存款利率,中小银行可能逐步分批跟进下调。

(责编:汪翠萍)

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