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流动性操作灵活收放 降准讨论升温

欧阳剑环     2024-07-08 10:02:42    中国证券报

跨过半年末关口,央行公开市场操作迅速回归“地量”:在6月最后一周净投放3520亿元之后,7月首周净回笼7400亿元。业内专家表示,资金面平稳跨季后,流动性供求仍面临一定缺口,随着三季度政府债发行放量,降准概率将有所增大。

公开市场操作收放自如

7月第一周,央行连续5日、每日开展20亿元逆回购操作,公开市场操作收力的特征颇为明显。Wind数据显示,当周有7500亿元央行逆回购到期,公开市场操作实现净回笼7400亿元。

而6月最后一周,市场资金面受跨季、汇率等因素影响有所收紧,央行公开市场操作则展现出呵护的姿态,当周5个交易日有4日为净投放,全周净投放3520亿元。

与央行收力相对应,跨过半年末的市场资金面已迅速回归宽松。Wind数据显示,7月以来,DR007(银行间市场存款类机构7天期债券质押式回购利率)基本运行在1.8%的政策利率附近,较前一周2.09%的波动中枢明显回落。

中国银河证券固定收益分析师刘雅坤认为,跨过半年末,流动性波动或趋于收敛,总体上回归中性。

也有多位机构人士提示,7月流动性供求仍可能面临一定缺口。信达证券固定收益首席分析师李一爽预计,7月政府债券发行规模或达1.85万亿元,净融资约7700亿元,处于往年同期偏高水平。

中信证券首席经济学家明明分析,综合考虑政府债券融资、财政收支、外汇占款等因素,7月或存在约8000亿元的流动性缺口。

降准预期有所增强

进入下半年,市场上围绕降准的讨论有所升温。有专家研判,在“沉寂”多月之后,为维持流动性合理充裕,三季度央行适时降准的可能性有所增大。

“从绝对水平上看,法定存款准备金率有较大调降空间,参照2018年以来的平均降准经验,今年或还有50个基点的降准空间。”刘雅坤说。

对冲政府债券集中发行缴款的影响,是机构给出的降准理由之一。

明明分析,考虑到三季度政府债券发行可能提速,市场尤其是银行机构获取流动性支持的诉求将增强。央行有可能采取降准等方式为市场提供必要的流动性支持。此外,也不排除央行通过公开市场操作或者再贷款等方式提供流动性支持。

“降准的必要性和可能性都在增加。”国联证券固定收益首席分析师李清荷表示,考虑到流动性缺口现实存在、财政支出力度季节性减弱,7月超储率可能进一步下降;银行体系保持吸纳债券供给能力,有赖于必要的流动性支持,当政府债券发行放量时,货币政策料将配合释放流动性,从而加强与财政政策的协同。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平预计,今年第二次降准可能在三季度前期出现,且针对大中型商业银行定向降准的概率更大一些。“考虑到相关银行机构在我国银行业的存款占比达六成,如对其定向降准0.5个百分点,预计可向市场释放流动性超过6000亿元。”他说。

(责编:汪翠萍)

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