读懂三个关键词

12月9日上午，中共中央政治局召开会议，其中一个重要议题是分析研究2025年经济工作。因中央经济工作会议召开在即，此次中央政治局会议备受海内外关注。

宏观政策关键词：更加积极有为

“从会议召开时间、背景和表述看，这都是一场‘不同寻常’的会议，可以理解为中央在为明年的经济走向定调。”华夏新供给经济学研究院创始院长、中国财政科学研究院研究员贾康对《中国经济周刊》记者表示。

提到会议通稿中“实施更加积极有为的宏观政策”的表述，贾康分析，这意味着已有的一揽子增量政策不会松劲，后续还有可能加码。

中泰国际首席经济学家李迅雷对这个提法同样印象深刻。他告诉记者，宏观政策“更加积极有为”的提法是第一次出现，“说明接下来我们的宏观政策，不仅是财政政策、货币政策，还有产业政策、社会保障政策等，这些政策力度都会进一步加大。”

在如是金融研究院院长管清友看来，宏观政策“更加积极有为”意味着接下来的宏观政策方向会更清晰。

会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，这个基调同样体现了“更加积极有为”的态度。稳中求进，但要以进促稳，没有“进”，“稳”也守不住。

货币政策关键词：适度宽松

具体来说，何为“更加积极有为的宏观政策”？政治局会议指出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

受访中，很多专家认为，更加积极的财政政策在预期之内，体现了政策连续性。“这表明是在此前扩张基础上的递进与加码，意味着明年将考虑实施比今年更具扩张力度的财政政策。”贾康说。

但货币政策转向适度宽松，则是重大变化。

从实践看，自1993年以来，我国的货币政策基调由紧到松依次可划分为“适度从紧”“稳健”“从紧”“适度宽松”等区间。自2001年以来，央行只在2009年-2010年期间使用过“适度宽松”的货币政策。

对此，贾康认为：“过去若干年的表述一直是实施稳健的货币政策，但其实在近几年执行中，强调的是‘保持流动性合理充裕’。现在中央更加明确地把这个意思正面表述出来，是在相机抉择之中对货币政策转型的正式肯定。”

实施适度宽松的货币政策会对市场带来怎样的影响？李迅雷分析，市场反应应该会比较积极，“2009-2010期间实施‘适度宽松’的货币政策，主要是为应对美国的次贷危机；14年后再提‘适度宽松’，可能是为应对国际形势变化对中国外需的影响。这次力度应该会比较大。”

“实施适度宽松的货币政策，2025年降准降息是可以预期的。到时会更加注重利率目标，把利率目标放在汇率目标的前面。”李迅雷说。

国内需求关键词：全方位扩大

此次中央政治局会议明确，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

管清友认为，“全方位扩大国内需求”这一提法，切入点精准。

当前，我国面临的国际环境复杂严峻，国内需求不足的挑战仍然较大。着力扩大国内需求，是当前和今后一段时间内经济工作的重要任务。这次会议提出“全方位扩大国内需求”，更显改革魄力。

中国宏观经济研究院院长黄汉权认为，当前我国面临的挑战主要在内需层面，需要从“政策给力”和“改革发力”两个方面双向驱动，以提振预期、增强信心。

由消费和投资构成的内需，是经济增长的“主引擎”。关于投资需求，此次会议特别提到“提高投资效益”，虽然适度宽松的货币政策会降低资金成本，但投资还是要精打细算，把钱花在刀刃上，要讲究资本收益率。

此外，会议提出“稳住楼市股市”，也备受瞩目。近几年，楼市、股市等主要大类资产价格下跌，居民财富效应缩水，对消费和投资形成了较大制约。稳住楼市股市，对扩大内需意义重大。

“第一次用‘稳住股市’这样的提法，突显资本资产市场重要性，意图了然。”管清友说。

关于稳楼市，此前9月26日召开的中央政治局会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”，释放了近年来最强的“稳地产”信号。本次会议再次提出要“稳住楼市”。

“从‘止跌回稳’到‘稳住楼市’，说明现在中央已经看到了房地产止跌回稳的明显迹象。接下来要更多地稳住楼市已有的向好与企稳趋势，而不仅仅是简单的止跌回稳了。”贾康说。

李迅雷认为，“过去几年，我国的房地产投资增速下降幅度较大，如果要扩内需，楼市是一个重要方面。估计接下来在政策层面对房地产的支持力度会进一步增大。”

（责编：李茜）