央行连日开展大幅逆回购 3天累计净投放逾7000亿

10月27日，人民银行发布公告称，央行以利率招标方式开展了2400亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。根据Wind数据，当日有20亿元逆回购到期，故全天实现净投放2380亿元。自10月25日起，央行已累计实现净投放7440亿元。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对证券时报记者表示，本周央行实现较大规模净投放，主要是考虑到央行上缴结存利润等流动性有利因素的边际效用逐步减弱，叠加财政缴税、地方政府债发行、境外利率环境变化等因素给流动性带来的压力，同时需要宽信贷继续支持宏观经济复苏态势。

根据国家税务总局规定，10月申报纳税期限截止至10月25日。税期易引发流动性大幅流向国库，造成市场资金面阶段收敛。广发证券固收首席分析师刘郁指出，跨月资金需求可能和税期叠加，放大资金面的波动。

在地方政府债券发行方面，按国务院要求，5000多亿元专项债务结存限额需力争10月底前发行完毕，对市场流动性的冲击不容小觑。

庞溟认为，整体来看，无论是之前一周的“地量”逆回购操作维持一定净回笼规模，还是本周较大规模净投放，都说明央行在实事求是、适时适度、灵活机动地维护流动性平稳。

值得注意的是，全国银行间同业拆借中心数据显示，10月27日，代表市场利率的银行间市场存款类机构7天期债券回购加权平均利率（DR007）为2.0229%，高于政策利率的7天期逆回购利率。

多位专家指出，资金利率上行的主因或是金融机构预期转暖带来的资金需求回升，以及财政支出放缓带来的资金投放边际减少。兴业证券首席固收分析师黄伟平认为，后续资金面大概率将维持宽松，资金利率可能会长期低于政策利率水平。

民生银行首席经济学家温彬表示，考虑到当前市场流动性充足，在兼顾内外均衡下，央行会通过精细化的逆回购和中期借贷便利（MLF）操作、结构性货币政策工具等方式维持流动性合理充裕。