3月PMI回落至49.5% 稳增长政策料继续加码

国家统计局3月31日发布数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。

分析人士指出，3月PMI出现回落并暂时跌破临界点不奇怪，主要是受近期疫情影响。面对新的经济下行压力，稳增长政策加码成为业内共识。同时，工业经济保持稳定运行仍有基础，随着地方疫情防控取得进展，稳增长政策效应显现，未来PMI大概率将重回临界点上方。

疫情影响是主因

“近期，国内多地出现聚集性疫情，加之国际地缘政治不稳定因素显著增加，我国企业生产经营活动受到一定影响。”国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河说。

3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、48.4%和48.8%，低于上月0.7个、3.2个和2.4个百分点，均降至临界点以下。

“综合经济恢复各方面情况，可以认为，近期多地出现散发疫情是主要原因。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，3月份PMI回落到临界点以下，与历史数据比较，差异较大。

红塔证券宏观分析师孙永乐认为，疫情是造成制造业景气度走弱的主要因素。“3月份以来，新一轮疫情对国内的生产和消费均造成冲击。”孙永乐说，除疫情外，海外地缘政治冲突升级导致输入性通胀压力加大，部分原材料价格上行也对工业企业生产造成一定的影响。

受近期国际大宗商品价格大幅波动等因素影响，3月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为66.1%和56.7%，高于上月6.1个和2.6个百分点，均升至近5个月高点。输入性通胀风险增加使中下游企业面临较大的成本压力。

值得一提的是，在疫情等冲击下，高技术制造业的韧性依旧较强，这对制造业形成一定支撑。3月份，高技术制造业PMI为50.4%，依旧处于扩张区间。

政策暖风频吹

面对疫情带来的新的经济下行压力，稳增长政策继续加码成为业内共识。

一季度和上半年经济保持平稳运行，对实现全年目标至关重要。红塔证券首席经济学家李奇霖说，一季度经济运行受到3月份疫情影响，为保持上半年经济平稳运行，后续帮扶性政策会加快出台。

对于政策发力方向，中金公司报告预计，政策将从供需两端入手。一方面，着力保供稳价，保障物流畅通，尽最大可能减少疫情防控对于工业生产的负面冲击；另一方面，将进一步提振有效需求，除了基建投资以外，其他调控政策也将发力，重点支持受疫情冲击较大的服务业。

民生银行首席研究员温彬认为，下阶段，宏观政策应紧紧围绕今年经济发展目标，加大力度支持稳增长。财政政策尽早发挥减税降费的作用，用好政府债券扩大有效投资，带动需求回升。货币政策发挥好政策工具的总量和结构双重功能，适时降准、降息，保持流动性合理充裕，加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的支持力度，提振市场主体信心，稳定宏观经济大盘。

近段时间，中央和地方政策暖风频吹，为受疫情影响较大的中小微企业纾困解难，包括缓缴社保费、减免房租以及加大金融支持力度等。

财信研究院副院长伍超明预计，后续PMI大概率会回到50%上方，工业生产有望环比向好。一方面，政策靠前发力的效果正在显现，且政策实施力度有望进一步加大，基建投资回升速度有望加快，进而拉动工业生产。另一方面，能源供应等供给冲击对制造业生产约束有望减轻。同时，尽管房地产投资增速有所下降，但有望逐步趋稳。

赵庆河称，有调查企业反映，随着局部地区疫情得到有效控制，受抑制的产需将会逐步恢复，市场有望回暖。