地方债发行迎“开门红” 助力基建“开门稳”

据Wind数据统计，2022年1月各地发行地方政府债券规模约6989亿元，较去年同期显著增长，且推动1月地方债放量发行的“主力”是新增地方政府专项债券，实现了发行工作“开门红”。在多位接受证券时报记者采访的专家看来，有望在一季度持续发力的新增专项债还将有力推动基建投资“开门稳”。

地方债首月发行放量

据Wind数据统计，2022年1月各地发行地方债规模达到6989亿元，对比2021年1月发行规模大幅增加了3365.64亿元。另据中泰证券研究所统计，1月各地发行新增地方债券5837亿元，包括新增一般债券993亿元和新增专项债券4844亿元，还发行了1152亿元再融资债券。此外，1月地方债净融资规模达到6701亿元，相较去年同期大幅上升。

不同于去年首月地方债全部为再融资债券，得益于财政部在去年向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，发改委也提前督促各地开展专项债项目储备工作，今年1月新增专项债发行规模占到地方债规模的69.3%，成为了地方债发行开门红的主角。

值得注意的是，2021年四季度新增专项债发行规模超1.2万亿，发改委国民经济综合司司长袁达在1月例行新闻发布上表示，将尽快让去年四季度发行的地方政府专项债券落实到具体项目，抓紧发行已下达额度，力争在一季度形成更多实物工作量。

展望后续发行工作，广发证券固收首席分析师刘郁指出，截至2022年2月6日，各地已披露2月地方债发行计划合计4249亿元，包括新增专项债3208亿元。若提前下达新增专项债限额在一季度发完，预计2月、3月地方债总发行规模分别为4800亿元、7200亿元。

目前，部分地区如上海、甘肃等都在近期纷纷提出将加快地方债发行进度。其中，上海更是在1月发文提出，将确保一季度完成财政部提前下达的2022年专项债发行工作，争取上半年完成全部专项债发行工作。

财信证券首席经济学家伍超明对证券时报记者说，上海争取上半年完成专项债发行工作主要是为了政策早发力、早见效，当前国内经济“需求收缩、预期转弱”尚未得到明显扭转，需要地方债尽早发力，及时扭转市场预期，稳住宏观经济大盘。

不过，苏宁金融研究院宏观部副主任陶金对证券时报记者表示，虽然地方政府发行债券的节奏将整体较去年更快，且银行有持续购买政府债券的空间，但上半年全部地区都能基本完成新增专项债发行工作的可能性较小，过快完成专项债发行可能对地方财政收支安排产生扰动。

一季度或现

专项债发行高峰

证券时报记者根据当前数据测算，2022年提前下达专项债限额还剩余9756亿元。而多位专家都相信，提前批额度将在一季度基本发完，2022年的专项债发行高峰或将在一季度出现。

刘郁指出，考虑到2019、2020年新增地方债提前批额度均在一季度内基本发行完毕，且财政部在此前已强调“推动提前下达额度在明年一季度发行使用”。预计2022年提前下达专项债限额也将在限额下达后的3个月内基本发行完毕。

在伍超明看来，在政策发力适度靠前总基调下，为推动专项债券尽快形成实物工作量，与2021年结转专项债资金形成叠加衔接效应，上半年新增专项债发行将明显提速，一季度末或出现供给高峰。

随着新增专项债有望持续在一季度发力，加上去年四季度专项债资金在今年初逐渐见效，多位专家认为，基建投资项目将尽快形成实物工作量。中信证券联席首席经济学家、研究所副所长明明表示，预计一季度新增专项债发行量将在1万亿以上。在同时考虑去年专项债的结余与城投融资约束后，预计今年上半年基建投资增速将在5%以上，乐观的情形下有望达到10%。

植信投资研究院分析，考虑到计划发行地方债规模与新增专项债提前批额度，若按通常约85%左右的专项债最终投向广义基建投资，则一季度约有2.2亿元资金可用于基建投资，将有效推动基建投资的快速增长。

财政部部长刘昆在近日表示，今年将合理安排地方政府专项债券，保障重点项目建设。按照“资金跟着项目走”的原则，做深做细项目储备，合理加快使用进度，确保债券资金尽快形成实物工作量，更好发挥对投资的拉动作用。