境内美元流动性充裕“撞上”刚性结汇 人民币汇率节前强势连连

在强势结汇需求支撑下，近期人民币表现强劲，接连突破关键点位。1月25日，在岸人民币对美元升破6.33大关，最高触及6.3235，创下2018年4月以来新高；离岸人民币对美元一度收复6.33大关，盘中最高触及6.3294。专家表示，春节前夕，往往伴随着结汇需求的集中释放。后续随着季节性因素消退，结汇旺盛局面有望缓解，人民币或将面临阶段性贬值压力。

“春节前企业结汇意愿增强，从而推高对人民币的需求。预计今年一季度，人民币仍将保持强势。”恒生中国首席经济学家王丹表示，此前，市场对中国降息预期以及对美国加息预期已有相当一部分反映在汇率定价中，因而此次“降息”对汇率影响较为有限。

数据显示，2021年12月，结汇率增长3.7个百分点至68.4%，购汇率则下降1.6个百分点至62.8%。同时，12月银行结售汇差额创下2021年内新高，达到459.75亿美元，其中代客结售汇差额贡献了516.65亿美元，构成了总差额增长的主力。市场人士认为，结汇率大幅提升，是岁末年初结汇刚需引起的季节性特征。

境内外币流动性充裕，也对人民币强势形成助力。外汇局数据显示，市场主体外汇存款依然处于高位——截至2021年末，企业等市场主体的境内外汇存款余额6959亿美元，较2020年末增加954亿美元。建行金融市场部有关人士认为，目前企业持有大量外币头寸，预计需要较长时间消化，结汇压力下人民币难以转弱。

外汇占款的变化，也反映出境内美元流动性充裕。央行数据显示，2021年12月末，中央银行口径外汇占款余额为212867.2亿元，环比增加257.8亿元。至此，外汇占款余额已连升4个月。

关于人民币的后续走势，业内人士认为，待结汇力量充分释放后，人民币可能面临阶段性贬值压力。兴业研究宏观团队认为，如果刚性结汇盘退却后，人民币汇率仍出现超预期升值行情，央行有可能在春节前后加码逆周期工具。

中信证券联席首席经济学家明明表示，若下半年出口增长放缓，人民币或将受到更多来自美联储货币政策实际收紧、中美利差收窄和美元指数偏强的影响。中美利差收窄或不会改变外资增配人民币资产的趋势，但可能引发国内企业加速偿还外债，进而导致“非储备性质的金融账户”顺差缩小，对人民币支撑走弱。

“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定是目标，汇率可能在短期偏离均衡水平，但从中长期看，市场因素和政策因素会对汇率偏离进行纠正。”人民银行副行长刘国强近日表示。