乳企三季报解读：区域乳企分化加剧 奶酪业务增长引关注

截至目前，共有15家乳业上市公司递交了前三季度成绩单。中国商报记者梳理发现，在去年低基数基础上，今年前三季度，乳业上市公司整体业绩飘红，但区域乳企分化加剧，部分区域乳企出现了净利润双位数下滑。此外值得关注的是，奶酪这一细分领域增长快速。

贝因美营收净利润双下滑

在公布前三季度业绩的15家乳业上市公司（不包括上游牧业公司）中，共有10家出现了营收、净利润的双增长，其中龙头企乳企业绩稳定增长，而其余5家乳企都出现了净利润的下滑，其中贝因美还出现了营收、净利润的双下滑。

具体而言，在15家乳业上市公司中营收增速超过30%的企业共有4家，包括新乳业、妙可蓝多、庄园牧场、熊猫乳品，净利润增速超过30%的企业共有7家，包括伊利股份、新乳业、妙可蓝多、燕塘乳业、庄园牧场、熊猫乳品、科迪乳业。

乳业分析师宋亮对中国商报记者表示，今年前三季度乳企业绩亮眼一是因为去年新冠肺炎疫情暴发的背景下基数较低；二是因为很多企业推出的超巴奶产品动销状况很好。他透露，今年乳业的市场表现为酸奶产品增长放缓，但白奶销售增长良好，这带动了很多企业营收的增长。

不过，在整体业绩飘红的背景下，仍有几家企业出现了净利润的下滑，分别为皇氏集团、一鸣食品、贝因美、天润乳业、品渥食品，其中贝因美出现了营收、净利润的双下滑，下滑幅度分别为24.81%和23.72%。

贝因美缘何出现营收、净利润双下滑？宋亮认为，贝因美以奶粉产品为主，其营收、净利润下滑是因为在乳业大市场中奶粉细分市场的竞争过于激烈，龙头企业业绩越来越强，对贝因美造成很大压力，贝因美的市场扩张力度也远远不够。况且，目前贝因美还处于人事调整的过渡期，之前遗留的很多问题都很棘手。

中国奶业协会原常务理事、广州市奶业协会会长王丁棉也对中国商报记者表示，贝因美业绩下滑包括自身内部问题和外部市场问题两方面原因。一是贝因美被创始人谢宏重新接手后，尚需要很长的过渡期，才能使客户信心完全恢复；二是出生率下滑背景下，奶粉行业增长本身不景气，这对于处于动荡调整期的贝因美而言也是制约。上海铭泰铭观乳业咨询有限公司总经理刘骥也对中国商报记者透露，当前奶粉市场竞争压力很大，头部品牌占比越来越高，贝因美处境艰难。

而市场表现来看，不久前，东北和广东地区的奶粉经销商都曾对中国商报记者坦言，贝因美产品这几年在市场上越来越少见了。希蜜贝贝品牌创始人王景宣也对中国商报记者表示，贝因美此前的大单品菁爱（1000克）断货了很久，今年又重新上市了900克和700克菁爱产品，但市场仍很少见，其目前的大单品爱加的市场能见度也不高。

“贝因美最大的问题在于其大多数产品都采用依靠国代的销售模式，而国代的品牌责任感薄弱，在享受万贝因美品牌效应后，可能出现大面积甩货出场，这对品牌的伤害是很大的。而伊利、飞鹤等企业则主要依赖自己的销售团队。此外，创始人谢宏重新回归后，贝因美目前也未见特殊的动作和改观。”王景宣透露。

区域乳企分化加剧

在乳业市场整体复苏、头部品牌稳定增长大背景下，区域乳企呈现强分化态势，部分区域乳企业绩十分亮眼，部分区域乳企净利润双位数下滑。

数据显示，今年前三季度增长最为明显的跨区域乳企是新乳业，其营收、净利润增幅分别为42.79%和38.22%。红塔证券报告显示，新乳业三季度营收在去年高基数（39%）基础上增长11%，增长动力一方面来自低温奶，低温奶收入在公司营收中占比接近60%；另一方面来自对寰美乳业、新澳乳业、新澳牧业、重庆瀚虹等并表，外围市场占有率显著提升，促进其收入增长。

剩余的几家纯地方区域乳企同样冰火两重天。数据显示，燕塘乳业营收、净利润增幅分别为25.5%和64.24%；庄园牧场营收、净利润增幅分别为39.85%和418.81%；熊猫乳品的营收、净利润增幅分别为41.57%和58.11%；科迪乳业的营收净利润增幅分别为28.26%和195.84%。

而另外四家区域乳企则出现了净利润的双位数下滑。数据显示，今年前三季度，皇氏集团、一鸣食品、天润乳业、品渥食品四家区域乳企净利润分别下滑45.62%、37.79%、6.13%、31.56%。

宋亮透露，庄园牧场业绩增长原因是目前上游生鲜乳价格偏高，熊猫乳品业绩增长是由于其烘焙材料销售较好，燕塘乳业业绩增长则是被其巴氏奶和超巴奶等白奶产品销量增长拉动。而皇氏集团、一鸣食品、天润乳业、品渥食品四家区域乳企净利润下滑是因为其白奶业务实现销量增长的同时，产品促销尤其是高端产品的促销力度加大，摊薄了净利润。实际上，今年乳业市场的整体表现为高性价比产品受追捧，这带来很多企业营收增长的同时净利润出现下滑。

深圳中为智研咨询有限公司研究员刘春花对中国商报记者表示，区域乳企冰火两重天的状况反映了当前的乳业市场进入了深度发展阶段，区域乳企需要不断提高口碑，实现差异化竞争方能谋求区域竞争优势。 

王丁棉也认为，区域乳企业绩的两极分化说明，一方面当前区域乳企仍存在很强的生命力和一定的抗风险能力；另一方面，家门口市场的生意也存在很大变数，区域乳企还需要在龙头企业的挤压下寻找差异化的发展之路。

奶酪市场增长引关注

值得注意的是，纵观乳业上市公司业绩，一大亮点就是奶酪业务增长，以奶酪为主业的妙可蓝多更是取得了高位数增长。

数据显示，今年前三季度，妙可蓝多实现营收31.44亿元，同比增长67.58%，实现净利润1.43亿元，同比增长171.27%。王丁棉认为，妙可蓝多业绩增长得益于被蒙牛加盟后公司品牌效应的释放和今年以来的大量广告投入带来的广告效应，这双重效应对推动妙可蓝多业绩增长发挥了很大作用。

此外，奶酪行业的增长更是妙可蓝多业绩增长的一大推手。天风证券食品饮料行业首席分析师刘畅对中国商报记者表示，妙可蓝多业绩高增长的原因是奶酪行业是目前市场比较确定的发展较好的细分领域，而妙可蓝多的常温奶酪产品增速也很快，市场认可度很高。

宋亮也提到，妙可蓝多业绩增长是享受到了奶酪市场增长的红利，其产品在三四线市场铺货很快，动销较好，新品推出还起到了稳价的作用，使其营收、净利润表现都不错。

刘春花认为，当前奶酪产品受消费者欢迎，一方面得益于广告的推动，另外一方面，奶酪被认为是更容易携带与吸收的产品，有利于年轻白领与儿童。

此外，其他乳业上市公司也加紧奶酪业务布局，并实现了较好增长。例如，伊利此前增资子公司“伊家好奶酪”，加大奶酪资源投入和布局。太平洋证券报告显示，今年前三季度，伊利奶酪业务C端增速超过180%、市占率提升了6.9个百分点，全年有望实现翻倍增长；另外该公司的常温奶酪棒近期陆续上市，预计将协同常温渠道，实现快速铺市。

王丁棉坦言，目前奶酪市场增长较好的品牌包括妙可蓝多，百吉福、伊利、光明、三元、妙飞、吉士汀、奶酪博士等，其中妙可蓝多的市场占有率最高。不过，妙可蓝多的奶酪以奶酪棒为主，而奶酪棒中真实奶酪成分很有限，可能只占到5%-10%。目前很多小朋友对儿童奶酪棒的口感和形式较为好奇，而过段时间后，预计奶酪棒市场很难继续维持如此高的增长速度。