引入新战投后 无实控人的苏宁易购主心骨何在

苏宁易购引入战投的靴子终于落地。7月5日晚，苏宁易购发布公告称，张近东及其一致行动人苏宁控股集团、股东苏宁电器集团拟将上市公司16.96%的股份转让给江苏新新零售创新基金二期（有限合伙）（以下简称新新零售基金二期）。据悉，新新零售基金二期由江苏省市国资引导，阿里巴巴、海尔、美的、TCL、小米等产业投资人共同参与。强大战投团队的引入让市场对苏宁易购信心倍增，7月6日，苏宁易购复牌涨停。

在国资和各大行业龙头的共同支持下，苏宁易购的发展能否加速？转让完成后进入无实控人状态的苏宁易购又将去向何方？

提振资本市场投资信心

此次战投的目的不单纯是引资，也是为苏宁易购增信。此次苏宁易购引入的战略投资有国资背景。据公告，新新零售基金二期由江苏省、南京市国资联合各方参与，遵循市场化、法制化原则，履行属地责任，积极支持苏宁易购平稳健康发展。

作为经济大省，江苏国资的资金实力毋庸置疑，对于提升市场信心极为重要。同时，江苏国资也明确表态，支持企业有效应对流动性问题，并将协调省内各金融机构对苏宁易购授信水平恢复提供支持，恢复流动性到正常水平，推动业务发展。

除了国资外，苏宁易购此次引入的战投还有各大行业龙头企业的参与，包括阿里巴巴、海尔、美的、TCL、小米等。

苏宁易购方面表示，本次股份转让有利于进一步整合优质资产和优质业务，与国有资本、产业资本实现资源互补、合作共赢。其中，国资的参与将为苏宁易购平稳健康发展奠定坚实基础，产业投资人与苏宁易购将发挥紧密的协同效应，在用户、技术、服务、供应链、仓储物流等领域持续深化合作。

对此，零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅表示，苏宁易购此次引入战投，暂时缓解了公司资金方面的压力，同时能获得国资和龙头企业的认可，这的确会给市场带来更多信心。“但也不能过于乐观，毕竟苏宁易购今后的变化会很大，转让完成后还有很多工作要去捋顺，这个过程还存在很多不确定性。”庄帅表示。

进入无实控人状态

值得注意的是，苏宁易购此次引入战投还给公司带来了一个巨大的变化——本次股份转让完成后，公司将处于无控股股东、无实际控制人状态。对此，业界有些担忧，掌舵者张近东失去了控制权，今后苏宁易购在公司治理方面会不会出问题？

公告显示，本次股份转让完成后，公司持股5%以上的股东有张近东及其一致行动人苏宁控股集团（持股20.35%）、淘宝中国（持股19.99%）、江苏新新零售创新基金二期（持股16.96%），江苏新新零售创新基金（持股5.59%）。

本次股份转让后，公司5%以上股东中任一股东均无法控制苏宁易购股东大会，并且控股5%以上的各股东之间不存在股权控制关系、受同一主体控制、对其他方的经营决策产生重大影响等一致行动关系。因此，公司不存在直接或者间接持股50%以上的控股股东，也不存在实际支配公司股份表决权超过30%的股东。公司董事会作为公司经营管理决策部门，本次股份转让完成后，公司董事会不存在任一方股东提名的董事在董事会中占据主导地位的情形。

对于苏宁易购的新状态，庄帅有些担忧。他表示，苏宁易购这次引入的股东结构很分散，成分也比较复杂，有国资，有美股上市公司，也有A股上市公司。另外股东数量又比较多，所以对公司接下来的战略发展方向以及决策都会有一些影响。

对于无控制人的状态，苏宁方面则认为这不一定是坏事。苏宁方面称，在资本市场成熟的国家中，现代企业制度推动了股权分散，大股东占比降低成为趋势。股权集中度需要辩证来看，股权集中与股权分散各有利弊。股权高度集中可以保证控制权的稳定，但同时在一些上市公司中，股权过于集中，实控人集所有权、控制权、执行权于一身，缺乏有效内外部制衡的治理模式，也有可能给公司带来危机。股权分散则正好相反，可以很好规避股权过于集中导致企业盲目发展带来的危机。

苏宁方面还表示，未来苏宁易购管理层也会有国有资本、行业资本加入，公司的治理结构将更加多元化。

能否继续扮演零售服务商角色

此次成功引入实力雄厚的战投，会对苏宁易购的业务发展带来怎样的影响？是否会如业界担心的那样发生战略变化？

苏宁方面表示，通过本次股份转让计划，苏宁易购正式引进多方战略股东，轻装上阵，迎来全新发展阶段，利于公司进一步聚焦零售服务业务，夯实全场景零售核心能力建设，提高公司资产及业务的运营效率和盈利能力，推动公司长期战略的实施和落地。

可见，苏宁易购聚焦零售服务的战略不会变。在苏宁方面看来，苏宁易购聚焦零售的发展策略一直没变过。

苏宁方面称，近些年来，苏宁易购除了做零售外，还做了一些其他的跨界，但是并没有多元化发展的想法，始终将零售作为核心业务。面对互联网的挑战，苏宁易购必须要解决流量获客问题。过去，公司主要通过广告采买获取流量，但这种方式从长远来讲不可持续。公司需要找到一个O2O零售企业在互联网中“刷存在”、吸纳用户的路径，因此苏宁易购开展了一系列围绕文创、体育的布局，这些都是基于零售获客的目的。

2021年是苏宁第四个十年的开局之年。面向第四个十年，苏宁易购已经明确战略布局，聚焦零售、全面向零售服务商升级，进一步加快社会化发展步伐，加大开放赋能的发展计划，助力行业转型升级。那时起，苏宁易购便展开大刀阔斧的改革，聚焦核心业务、专注盈利能力提升、致力于各项效率提升等。

尽管引入战投后，苏宁易购的初心不改，但庄帅认为，世事难料，苏宁易购发生了这么大的变化，很难说对今后的战略不会产生影响。“苏宁易购经过多次转型，如今调整成零售服务商，但这个战略的调整是在张近东和他的团队在控股的情况下，根据市场竞争以及企业自身的经营情况做出的战略上的规划和调整，但现在新股东进来后，公司的实际控制人、决策层都会出现一个比较大的调整，这个变化让企业会充满不确定性。”

另外，庄帅还提到，苏宁易购现在走的零售服务商的路子也面临很多风险，能否成功还有待市场考验。苏宁易购的转型还得经历很长一段时间，才能走出一条清晰的路子。