哈啰出行三年净亏损超48亿元 赴美上市能打开盈利之门吗

（记者 祖爽）出行行业从来不缺“热闹”。近日，哈啰出行正式向美国 SEC （美国证券交易委员会）递交招股书，准备在美国纳斯达克上市。但其招股书显示，哈啰出行三年来净亏损额累计超48亿元人民币（除特别注明外，单位下同）。从共享单车“大战”中突出重围的哈啰出行上市后能找到盈利方向吗？

成功突围的共享单车“黑马”

哈啰出行前身为哈罗单车，创立于2016年9月，同年在厦门试运营。近年来，哈啰出行从共享单车“大战”中突围后不断拓展出行边界，堪称一匹“黑马”。

哈罗单车刚上线运营的时候，共享单车品牌间的较量正进行得如火如荼。尤其在一线城市，摩拜单车和ofo竞争激烈。而哈罗单车一早便确定了与竞争对手不同的打法“农村包围城市”——远离补贴战最激烈的北上广等一线城市，从杭州、武汉、厦门等新一线及二三线城市开始发力。

2018年对于共享单车行业来说无疑是风云突变的一年。那一年，被美团收购后的摩拜单车（即现在的美团单车）被曝裁员，ofo破产的消息也屡屡传出。与两位“大哥”相比，当时的哈啰出行完成了更名，打算逐渐拓展出行版图。

据当时的数据，哈啰出行到2018年已经完成了500万辆单车的投放，在300个城市和260个风景区提供服务。其智慧单车业务注册用户超过2亿，日订单量也达到2000万。哈啰出行CEO杨磊曾表示，哈啰出行将从单一的共享单车企业成长为囊括哈啰单车、哈啰助力车和汽车等综合业务的移动出行平台，呈现多元化业务特征。

随后，哈啰出行开始布局自己的出行业务，接入嘀嗒出行、首汽约车平台，在北京、杭州等全国81个城市同步上线出租车打车业务。2019年初，以顺风车业务为切入口的哈啰顺风车正式在全国上线，显露出其在网约车领域的野心。

“在发展初期，哈啰出行采取‘农村包围城市’的打法在共享单车大战中存活下来，和滴滴青桔、美团单车成为行业的新‘三巨头’。重资产、重运营、客单价低的共享单车业务是哈啰出行营收的主要来源。”网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾表示。

哈啰出行的成功并非偶然。过去五年，哈啰出行累计完成十几轮融资，融资金额超过25亿美元，其中蚂蚁集团曾多次参与融资。根据招股书，蚂蚁集团全资子公司Antfin（Hong Kong）Holding Limited为哈啰出行第一大股东，持股36.3％。

不断拓展业务边界难止亏损

如今的哈啰出行以单车为起点，已经形成“两轮+四轮”的出行生态，并在不断扩展业务边界。

顺风车业务已经成为哈啰出行的业务新引擎。招股书显示，2020 年哈啰出行的交易总额中，共享两轮和顺风车两大块主营业务分别贡献约58亿元和约70亿元。2020年哈啰出行完成9450万次顺风车服务，总交易额69.7亿元，相比2019年的29.3亿元增长137.9%，市场占比为38%。2020年营收为4.63亿元，同比增长131.2%；毛利为3.77亿元，毛利率高达81.4%。

两轮业务则包括共享单车及共享电单车两部分。从2018年到2020年，哈啰出行共享两轮业务营收分别为21亿元、45亿元和55亿元。此外，在2019年和2020年，哈啰出行的共享两轮业务毛利分别为2.9亿元和3.7亿元，毛利率分别为6.4%和6.7%。

根据招股书，哈啰出行2018-2020年营收分别为21.14亿元、48.23亿元、60.44亿元，对比可以发现，虽然两轮业务仍然是哈啰出行营收的主要来源，但其毛利率却远远低于顺风车。全联并购公会信用管理专业委员会专家安光勇认为，共享两轮配套管理的成本并不低，例如GPS定位、蓝牙电子锁、维修维护等，所以从成本结构上来看，顺风车业务比共享两轮更具吸引力。

值得注意的是，截至2020年12月31日，哈啰拼车（即顺风车）累计交易用户数量达2610万，注册司机数量达930万。截至2020年12月31日，哈啰拼车40.2%的乘车新用户和39.9%的新私家车车主来自哈啰单车用户。

除此之外，哈啰出行的业务范围逐渐延伸至换电、酒旅预定等本地生活。去年12月，哈啰出行又宣布将切入两轮电动车业务，推出智能两轮“新物种”，开展电动车新零售业务。2021年4月，又推出了三款自主研发的电动踏板车。陈礼腾表示，哈啰出行目前业务已延伸至旅游、团购、酒店、换电等本地生活板块。此举意味着哈啰出行将面临和滴滴出行、美团、阿里巴巴、携程、同程旅行等品牌的直接竞争，进军本地生活服务的过程注定充满挑战。

业务版图一直在扩张，哈啰出行“烧钱”的势头也在继续，在三年内亏掉了几十亿元。根据招股书，哈啰出行2018-2020年分别录得亏损22.08亿元、15.05亿元、11.34亿元。实现调整后亏损为15.91亿元、7.76亿元和9.47亿元，在2020年亏损幅度有所扩大。安光勇表示，之前的激烈竞争几乎已经将共享单车的价格压到了最低点，只靠共享单车是很难直接盈利的，而顺风车业务的盈利前景则更加明朗。

“共享出行第一股”花落谁家

出行领域的竞争依然激烈，企业们都争相书写着新的资本故事。

哈啰出行递交招股书之前，嘀嗒出行重新向港交所提交了上市申请，有消息称滴滴出行也计划于2021年上市，上市地可能会选择香港。

相比而言，主攻顺风车的嘀嗒出行已经实现了盈利。其招股书显示，2020年其总交易额达到了90亿元，其中2020年营收就达到了7.91亿，同比增长了36.3%，经调整净利润达到了3.43亿元。同时2019年到2020年经调整净利润额达到了3.16亿元和3.43亿元。2018年至2020年复合增长率已经达到了159%。

滴滴出行总裁柳青也曾对记者透露，滴滴出行的核心业务在新冠肺炎疫情前已经实现盈利，而滴滴出行认为盈利是一种战略选择。今年2月，滴滴出行旗下的青桔单车也确认了B轮融资消息。

安光勇认为，哈啰出行的业务几乎与滴滴出行没有太大区别，其差异化的优势在于背靠阿里巴巴强大的生态圈，能渗透到其他竞争对手很难进入的领域，如团购等阿里巴巴已经搭建起来的庞大生活场景中。

哈啰出行也在招股书中披露了自身运营风险。哈啰出行提到，若公司出现未能吸引和留住用户、在激烈的竞争中失去市场份额，以及没有获得足够的资本来支持公司的运营等情况，就可能使哈啰出行的业务，财务状况及前景受到影响。此外，哈啰出行的本地服务，特别是共享的两轮车服务和拼车市场受到高度监管，如果监管部门采用新法规或对现有法规进行修订，也可能会对其业务、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。