“驱蚊一哥”朝云集团上市首日大跌 背靠立白也难抗衡蓝月亮？

（记者 马嘉）3月10日，“驱蚊一哥”朝云集团上市首日就遭遇股票大跌。作为立白旗下第一个上市的子公司，朝云集团在招股期时曾以“高超额认购倍数”领跑股票市场，上市后股票为何遭遇“大变脸”？另外引人关注的是，不久前同为日化行业品牌的蓝月亮一上市市值便突破千亿港元。同是知名日化品牌，朝云集团上市后为何不被资本市场看好？

朝云集团上市首日遇冷

朝云集团上市前曾被寄予厚望。在招股期间，朝云集团就多次引发关注，朝云集团拟发行3.33亿股，集资额约30.6亿港元，股票发售价为7.8港元/股至9.2港元/股，蓝月亮在招股期间，股票发售价在10.20港元至13.16港元。招股首日，朝云集团就募得了138.13亿港元的保证金，超额认购达到44倍，而蓝月亮此前的认购仅为36倍。这意味着，相较于蓝月亮，上市前的朝云集团在资本市场更受关注。

然而，上市首日，朝云集团的表现如坐上了过山车。截至3月10日收盘，朝云集团股价为7.99港元/股，跌幅为13.15%，总市值为106.53亿港元。3月11日，朝云集团的股价和市值继续走低，截至上午9时20分，其股价又下跌了1.126%。

朝云集团可能是被近日的股票市场整体走势拖累。和讯信息首席投资顾问夏立军对中国商报记者表示：“3月10日的股票市场走势相对疲弱。在整个市场估值下移的情况下，次新股也会出现高开低走的情况。整体市场估值一旦下移，任何一只股票都会受到一定程度的影响。”

另外，有业内人士认为，朝云集团在资本市场难以被看好。一位长期观察日化行业的基金经理告诉记者，以朝云集团9.2港元/股的招股价算，34倍的市盈率估值有些高，中长期看其在资本市场上能否有良好表现，是存疑的。

背靠立白集团

上市前的朝云集团有较高关注度的原因，是其为立白旗下的公司。“上市公司股票的走势一方面跟公司业绩有关，另一方面跟上市公司在行业所处的地位有关。投资者分析公司的时候多半会关注其所在公司的行业和上市公司占有率，这是决定个股的估值和股价的主要因素。”夏立军说。

天眼查App显示，朝云集团在境内对应的主体为广州朝云控股有限公司，成立于2006年，隶属于立白。目前，朝云集团旗下拥有“超威”“贝贝健”“威王”“润之素”“西兰”等多个品牌，产品涵盖杀虫驱蚊、居家清洁、宠物护理等方面。该公司的董事长是立白创始人陈凯臣之女陈丹霞。朝云集团的上市，也打破了立白集团此前宣称绝不上市的说法。

从生产、销售等方面，朝云集团与立白集团深度捆绑。根据朝云集团的招股书，立白是其最大的客户，朝云集团通过立白渠道实现的营业收入约占总营收的20%，而朝云集团的前5大客户营业收入合计占比约25%。同时朝云集团也依赖立白的原材料供应，2019年，朝云集团对立白的采购额为2.07亿元，占总采购额的29.1%。

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊对记者表示：“近来日化行业竞争加剧，蓝月亮率先上市也给立白带来了很大的压力。他们的业务交叉度很高，立白集团也是希望借朝云集团的上市，找到新的业绩增长点。”

难与蓝月亮争锋？

朝云集团上市后难免被拿来与刚刚上市不久的蓝月亮作比较，而蓝月亮上市首日股票恰好上涨了13%左右。

从业绩上看，尽管都是靠单一产品打天下，但是朝云集团表现还是稍逊蓝月亮。朝云集团的六成营收来源于杀虫驱蚊产品，蓝月亮的九成营收来自洗衣液产品。而在营收规模上，2017年至2019年，蓝月亮的营业额几乎是朝云集团的两倍还多；在产品的毛利率上，朝云集团为43.4%，蓝月亮为64.2%。

值得关注的是，朝云集团驱蚊业务的营收在逐年递减。根据招股书，其驱蚊业务自2017年至2019年的收入从9.20亿元跌至8.76亿元。“品类大小决定品牌大小，品类利润的高低也决定企业利润的高低。朝云集团主打的是杀虫剂，但这个品类还不够大，与蓝月亮主打的洗衣液品类相比，还有较大差距。”徐雄俊表示。

为了扩大营收，朝云集团也在招股书中表明，上市所募集的28.88亿港元的资金也要用于其在宠物护理和个人护理行业的深化布局。

另外，上市后的发展规划或也是业内人士不看好朝云集团的原因之一。“朝云集团完成资金募集后，其所有者权益将增加约10倍，而对募集资金的用途说明中，未看到很大的业绩回报空间。”上述基金经理表示。