央行逆回购操作连续加量　维护流动性合理充裕

11月9日，人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，中标利率2.20%。从100亿、到500亿，再到1000亿，进入11月以来，央行公开市场逆回购近期持续加量。业内人士表示，11月市场流动性有所需求上升，央行通过公开市场操作进行合理补充。年底前逆回购操作规模仍可能加大。

“进入11月，DR007（银行间市场存款类金融机构回购利率）并未像此前其他月份那样，在月初时段大幅下行，体现这段时间资金面整体偏紧。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行逆回购持续加量，改变了此前月份在这一时段通常实施每个交易日100亿逆回购的操作惯例，表明央行正在通过公开市场操作微调来保持市场流动性合理充裕，避免市场利率超预期上行。

中国银行研究院研究员梁斯表示，11月逆回购操作相较于以往加量主要有两方面原因：一是本月专项债将集中发行完毕。按财政部“新增专项债尽量在11月底前发行完”的要求，预计11月新增专项债发行规模将达9061亿元，市场流动性需求量预计将有所上升，需要为补充一定数量的流动性满足专项债发行。二是本月MLF将到期1万亿元，预计大概率将进行等额续作，但也需要适度补充流动性，稳定市场预期。

“加之‘双11’即将来临，居民消费需求集中释放，可能会导致银行体系资金转化为支付机构在央行的备付金，进而对基础货币形成一定消耗，需要央行未雨绸缪维持一定流动性投放，这也体现了货币政策精细化的调控思路。”光大证券金融业首席分析师王一峰表示。

梁斯表示，临近年末，预计货币政策基调和操作模式不会有变化。短期内仍将根据市场流动性需求，结合专项债发行情况、财政支出力度以及缴税等情况综合权衡，维持流动性合理充裕。

王一峰表示，货币政策将更加强调跨周期调控原则，平衡好短期目标与长期目标的关系，注重从中长期维度来评估总体宏观经济形势，最直接的体现，就是宏观调控政策不会出现“大开大合”的局面，决策层将更加珍惜正常的货币政策空间，对传统的降准、降息等工具具有较强政策定力。

展望明年，梁斯表示，货币政策基调仍将坚持稳健为主。一方面，确保金融数据运行基本稳定，确保整体资金支持力度不减。同时强化结构性货币政策工具应用，对小微、绿色等领域继续加大支持力度，提高政策精准性。另一方面，需警惕美联储缩减购债规模的影响。密切关注美元资产收益率及全球跨境资本流动变化情况，做好风险应对。