二季度以来美国10年期国债收益率持续下行

今年二季度以来，美国10年期国债收益率持续下行。当地时间7月19日，美国10年期国债收益率自今年2月16日以来首次跌破1.20%。当地时间7月20日，美国10年期国债收益率跌至1.13%，创2月11日以来新低。相较于今年3月30日1.774%的高点，已经下跌超过60个基点。

东方金诚研究发展部分析师白雪在接受《证券日报》记者采访时表示，近期长端美债收益率持续下挫并跌破1.2%，回到今年2月份左右的水平，主要与市场“复苏+再通胀”交易降温等基本面因素有关，即实际利率与通胀预期同步走弱推动美债收益率持续下行。首先，近期美国PMI等经济高频指标连续回落、财政刺激拉动作用逐渐消退、就业复苏不强，均指向美国经济复苏动能有所减弱，而6月份美联储发布的点阵图释放提前加息信号，强化了市场对复苏可持续性的担忧。其次，5月份以来，主要大宗商品价格开始调整、市场开始接受美联储“暂时性通胀”理论令通胀预期回落。另外，近日新冠肺炎变种病毒引发的避险情绪升温，以及国际油价的大幅下跌，进一步助推长端美债收益率加速下跌。

“除基本面因素外，美债收益率走低也受到短期市场资金面、交易仓位调整、跨境美债需求增长等交易和技术因素的扰动。”白雪补充说。

美债收益率下行将如何影响我国金融市场？对此，中国银行研究院高级研究员王有鑫向《证券日报》记者表示，美债收益率作为全球金融资产定价参考基准，其走低有利于将境内外利差维持在安全区间，从而有利于稳定跨境资本流动形势，人民币资产将保持较高吸引力；外部输入性金融风险降低，有利于提高国内货币政策制定的独立性和自主性，政策回旋空间将增大，我国货币政策可以更加专注于推动国内经济增长和实体经济复苏；国内资本市场可能遭受的政策转向风险降低，人民币资产回报率和稳定性将提高。

在白雪看来，美债收益率下行主要从两方面影响国内股票金融市场。一方面，近期美债收益率下行的基本面逻辑是海外疫情反复导致投资者通胀预期回落、对经济复苏前景的忧虑加深，海外资金开启“risk-off”模式（风险增大，资金逃离股市、大宗商品和贵金属市场，买入避险资产）；另一方面，美债收益率下行推动中美利差扩大，有利债市外资流入和国内无风险收益率下行。综合来看，美债收益率下行对A股的影响将有限。对我国债市而言，美债收益率下行的影响相对直接，从市场情绪和外资流入两个角度来看，都给国内债市带来明确利好。