养殖企业存顾虑 "猪粮比"回归拉响双重警报

春节临近，河南从事生猪养殖的散户和企业乐开了花。“最近我们这一带（生）猪出栏利润基本都在1000元以上。”河南安阳一位猪农潘小鹏告诉中国证券报记者，“主要是因为猪价又涨了。”

不过，中国证券报记者调研发现，无论是养殖户还是养殖企业，其对产能恢复背景下猪价长期回落的预期不变，当前生猪产业矛盾已经从供给不足转向产业能否持续稳健经营。专家认为，在“猪粮比”回落背景下，养殖企业可积极运用生猪期货工具锁定养殖利润、降低养殖成本。

养殖企业存顾虑

2021年元旦过后，生猪价格超预期上涨。潘小鹏给中国证券报记者算了一笔账：“目前市场生猪报价在35元/公斤，一头毛重110公斤的存栏猪，除去2900元/头的猪仔及饲料采购成本，利润在1000元/头左右，自繁自养的利润更高，能达到1500元/头以上。”

据卓创资讯高级分析师李晶介绍，2018年8月非洲猪瘟冲击生猪养殖产业；2019年10月市场供应开始短缺，养殖利润上升，生猪自繁自养头均盈利一度达到2000元以上；2020年下半年随着猪价下滑养殖利润走低，但最低也在700元以上。

眼下生猪养殖仍在高利润阶段，但潘小鹏却顾虑重重：“饲料价格一直在涨，猪价已经涨不动了，不知道什么时候会跌下来。生猪价格再度攀至高位后，波动加剧也难以避免。”

甘肃省平凉市静宁县四河镇的养殖大户王有强也表示了类似的担忧，在2017年下半年猪价持续下跌中，王有强一度陷入旧债叠新债的困境。“当年镇上一起养猪的十几个小伙伴，早就被市场洗牌出局。”王有强说，自己则在政府支持下挺了过来。其他养殖风险也随着生猪产能恢复、规模扩大而涌现。其中，随着产能恢复，防疫成本增加的困扰凸显。

“猪粮比”回归拉响双重警报

对于近期猪价快速上涨，光大期货农产品研究总监王娜分析，主要原因是春节前消费带动需求转旺，叠加疫情下冻肉进口受限等因素，猪肉出现阶段性供应紧张。即便如此，多位接受采访的分析人士仍认为，由于“猪粮比”回落之势难以阻挡，猪价下行通道已经确立。

通俗地讲，“猪粮比”就是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。生猪价格和玉米价格比值在6∶1时，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。“猪粮比”越高，养殖利润越好，反之则越差。该指标在2019年10月底触顶之后不断回落，与猪肉股股价走势持续背离。从历史经验看，这种情况表明生猪养殖高利润难以为继。国内生猪期货1月8日上市后大幅下跌，就反映出市场对猪价看空的情绪。

“随着2020年玉米、大豆等价格大涨，‘猪粮比’正逐渐回落。”宝城期货金融研究所所长程小勇表示，目前“猪粮比”已从2019年10月30日的峰值20.1逐步回落至13附近。该指标已经在国家相关政策规定的红色预警区域（9.5以上或4.5以下）持续了1年零4个月。

“猪粮比”距离走出红色预警区域已经不远，但从养殖业角度看，这为企业拉响了成本上升、收入下降的双重警报。

从“粮”端看，程小勇认为，玉米市场经历5年去库存后库存正处低位，种植面积扩张也存在掣肘；大豆进口则面临南美供应的不确定性，两者价格均难大跌。养猪企业养殖成本面临上涨压力。

从“猪”端看，程小勇表示，从生猪存栏量来看，2020年11月生猪存栏环比增长4.3%，同比增长29.8%，连续5个月实现了正增长。目前生猪产能已经恢复到2017年年末90%的水平。王娜预计，春节前的高利润将刺激养殖户继续补栏，节后养殖企业面临猪价下跌风险。

用市场工具化解

生猪是我国价值最大的农副产品，市场规模已达到2万亿元左右，涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多链条，其价格波动不仅关系着居民消费福利，还牵涉物价与通胀。2020年以来，“看不见的手”与“看得见的手”共同发力调控下，生猪价格正逐渐回稳。

与去年同期分4批共投放10万吨冻猪肉相比，今年以来中央储备仅投放了2批共5万吨，调控风格的变化，反映了猪肉保供应压力出现缓解。

南华期货分析师赵广钰表示，从人均猪肉消费量看，2019年至2020年，受供给短缺影响出现的供需缺口正在快速弥合。

“可以预见，伴随生猪产能恢复、价格回落，掣肘宏观调控的猪价因素正在消退。”新纪元期货研究所所长王成强（金麒麟分析师）分析说，养殖企业当下面临的痛点不容忽视。

首先是防疫风险。上海钢联我的农产品网生猪分析师王海莲、吴琳琳建议，养殖企业目前最大的风险是非洲猪瘟及冬季疾病率偏高，建议企业做好防范工作，择机出栏。

其次是价格风险。王娜建议，养殖企业可以利用生猪期货卖出远期合约做空保值，或参与做多玉米、豆粕期货，助力生猪养殖保障利润。王成强表示，在价高时，生猪产业主体积极运用生猪期货工具锁定养殖利润、降低养殖成本是必要的。

据了解，全国首批政策性生猪“保险+期货”项目已经在甘肃静宁启动。王有强说他对此十分期待，会积极参与其中。