双渠道申购保发行 今年首只银行转债来了

1月25日，今年首只银行转债——上银转债开启网上发行，网下申购已于1月22日完成。上银转债发行总规模200亿元，这是2019年10月浦发转债发行后最大规模的银行转债。

近年来，上市银行积极发行转债补充资本。截至目前，苏州银行、南京银行、杭州银行的可转债预案已获股东大会通过，处于审批流程之中，拟发行规模分别为50亿元、200亿元、150亿元。

如果在前两年，200亿元的大盘转债对于投资者而言就是一场“打新盛宴”，但这次上银转债发行时的“画风”有所不同。

转债打新再难“躺赚”。2019年12月至2020年12月上旬，新债上市首日收盘价均未破发，转债打新被市场视为“无风险”策略。但2020年12月中旬以来，由于信用违约风险冲击，部分中低评级新券在上市首日破发。截至1月25日，今年以来上市转债中超三成收盘价低于面值。在新债破发阴云笼罩下，转股价值本就不高的转债或面临申购冷场。

数据显示，截至1月25日，上海银行股价为8.04元，而上银转债初始转股价为11.03元，由此计算的单张上银转债的转股价值为72.89元。也就是说，若以面值作为转债市价，上银转债当前的转股溢价率超过37%。而从历史数据看，银行转债上市首日溢价率最高也未达到30%。

为保障上银转债成功发行，上海银行做出相应安排。此次上银转债有网上网下两种发行渠道。此外，上海银行相关人士在近期举行的路演中透露，主要股东及其他持股比例较高的股东均已表示将积极参与本次可转债发行的优先配售。

近年来，银行补充资本需求旺盛，可转债备受上市银行青睐。可转债转股后，可用于补充银行核心一级资本。从历史数据看，银行转债退市摘牌前的转股比例都在99%以上，可转债作为银行股权融资的间接工具效果明显。

1月25日，央行发布消息称，已批复浙江稠州银行、宁波通商银行在银行间债券市场发行转股型资本债券。转股型资本债券是一种含权的资本补充工具，与此前发行的减记型资本债券相比，当风险事件触发时，减记型资本债券将直接减记，转股型资本债券可转为股权并参与发行人剩余资产分配。（记者 罗晗）