9月M2增速超预期反弹 社融增量保持企稳态势

24.75万亿元

今年前三季度社会融资规模增量累计为24.75万亿元，比上年同期少5675亿元，比2019年同期多3876亿元，其中，9月社会融资规模增量为2.9万亿元。

受贷款平稳增长、地方债持续回暖因素影响，社融增量保持企稳态势，广义货币（M2）增速也超预期小幅反弹。人民银行昨日发布数据显示，今年前三季度社会融资规模增量累计为24.75万亿元，比上年同期少5675亿元，比2019年同期多3876亿元，其中，9月社会融资规模增量为2.9万亿元。9月末，M2余额同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点。

中国民生银行首席研究员温彬分析认为，M2增速小幅反弹主要由于9月财政存款减少对货币创造形成贡献，新增人民币贷款环比多增，信贷派生能力增强，因此在去年同期M2增长10.9%的较高基数下，9月M2增速小幅改善，略超市场预期。

与此同时，尽管社会融资规模同比增长10%，环比回落0.3个百分点，不少分析人士预计，社融增速或已在9月见底，未来有望企稳回升。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，伴随信贷需求边际回暖，年底前政府债券发行明显提速，9月或为本轮社融增速下行的底部，预计从10月起，信贷、社融及M2增速有望进入同步回升过程。

数据显示，9月，人民币贷款增加1.66万亿元，环比多增4400亿元，与2019年9月数据基本持平，但同比仍然少增2327亿元。

“整体上看，9月新增贷款规模同比回落，体现了实体经济融资需求仍然欠佳，社融增速继续回落，处于筑底过程。”温彬分析称，人民币贷款同比少增主要由居民部门和金融机构少增所致。

近期发布的银行家问卷调查报告也显示，三季度贷款总体需求指数为68.3%，比二季度下降2.2个百分点，比上年同期下降5.2个百分点。

英大证券研究所所长郑后成分析称，9月M2余额同比增长8.3%，社融增速小幅下行，预计央行后续将统筹金融支持实体经济与防风险，进一步提振M2同比以及社融增速，引导金融支持实体经济。

从结构上看，信贷投放、股票融资贡献度提升，新增社会融资结构持续改善。数据显示，前三季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的68%，同比高11.7个百分点，非金融企业境内股票融资占比3.3%，同比高1.2个百分点。

不少分析人士注意到，9月地方债发行持续回暖。温彬表示，从最新数据看，9月政府债券加快发行，新增融资超8100亿元，是年内的次新高。直接融资基本平稳，9月企业债券融资实现同比多增；股票融资超过770亿元，实现同比少增。

招商证券首席银行业分析师廖志明认为，考虑到政策逐步注重“稳信用”，四季度待发行政府债券规模较大，且2022年政府债券发行节奏有可能前倾，预计未来一年社融增速有望企稳，社融增速中枢将保持在10.3%左右。