呵护流动性 央行逆回购加量至500亿

月末临近，公开市场操作明显加大。央行25日公告称，为维护月末流动性平稳，周三以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购到期，因此全天净投放400亿元。这也为近1个月来首次实现单日净投放。

对此，业内专家表示，此时央行逆回购适度加量平抑资金面波动，意在确保市场流动性保持合理充裕格局。这也释放了稳字当头的信号，预计央行继续通过多种工具呵护资金面，确保市场流动性保持合理充裕无虞。

事实上，在本月16日，央行开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作，规模远超市场预期。在市场看来，此举体现了央行充分满足金融机构流动性需求、保持流动性合理充裕、引导资金利率平稳运行、货币政策基调维持稳字当头的取向。

对此，光大证券首席固收分析师张旭指出，逆回购操作量由惯常的100亿元提高至500亿元，显示央行充分考虑了金融机构对资金的需求情况，保持流动性合理充裕，稳定了市场预期。事实上，在月末等资金偏紧的时点加大投放力度是央行的常规操作，例如6月末、7月末也央行曾连续多日进行了300亿元逆回购的投放。

近期临近月末，市场短端利率略有上升。8月25日，受近期地方债缴款影响，银行间资金面延续收敛，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行5.1bp报2.211%，7天期上行8.7bp报2.311%，14天期上行2.3bp报2.322%，1个月期上行0.6bp报2.309%。

“央行今年多次强调保持流动性合理充裕，这不是一句空话。”张旭表示，市场主体观察政策取向时，要看政策利率是否发生变化，无需过度关注数量上的指标。今日虽然逆回购操作量提高了一些，但是操作利率维持不变，这体现出稳健货币政策取向并没有发生改变。预计后续仍将引导市场利率继续围绕逆回购利率为中枢波动。

值得一提的是，针对下一步货币政策工作，8月23日召开的金融机构货币信贷形势分析座谈会上透露，将统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，把服务实体经济放到更加突出的位置，以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。

对此，天风证券首席固收分析师孙彬彬也表示，下半年央行会进行充分的流动性对冲，总体上资金面仍为量宽价平。同时央行将维持常态操作，管好货币总闸门，政策利率未必会调整，资金利率可能仍会维持下限。