基金投顾能否成为财富管理催化剂

面对市面上数千只公募基金，多数投资者都会面临选择困难，若有个靠谱的投资顾问能帮上忙该多好。中国证监会日前公布首批29家证券公司白名单，进入白名单的券商将可能获准开展基金投顾等创新试点业务，目前第二批基金投顾资格申请已进入答辩阶段。

截至6月9日，公募基金投顾已试点约18个月，共有16家金融机构上线基金投顾业务并推出相应投顾品牌。这种全新的买方投资顾问模式，正在为投资者提供更多个性化的专业服务，成为降低投资成本、促进被动管理基金发展、推动基金市场繁荣的新力量。

投顾业务尚处起步阶段

基金投顾是金融机构为投资者提供的基金投资专业顾问。在2019年之前，财富管理市场基本有3种模式开展基金投顾业务：一是基金销售机构的投资顾问，二是互联网销售平台上的投资组合，三是基金代销机构提供的智能投顾服务。

但这些“准顾问”的问题也不少。比如，多数基金代销机构都围绕产品、提成、营销等活动展开，以卖基金为名，行赚取佣金之实，忽视了对投资者的服务。又如，代销机构的佣金提成并不规范，代销机构对不同产品的营销程度很大程度上决定了基金的火爆程度，淡化了投资者对业绩的关注。

为规范基金市场发展，2019年《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》发布，标志着基金投顾业务开始试点，基金投顾业务开始从传统的“卖方投顾”向“买方投顾”转型。截至目前，国内已有3批共计18家机构获得基金投顾资格，包括2家基金公司、3家基金公司销售子公司、3家第三方基金销售机构、7家券商和3家商业银行。

海通证券分析师倪韵婷介绍，从各基金投顾试点机构业务进展来看，首批5家试点机构华夏、嘉实、南方、中欧、易方达均已上线管理型基金投顾业务。第二批3家第三方基金销售机构也已上线基金投顾业务。

从运作平台看，目前推出的基金投顾业务都为线上业务，客户可以通过试点机构的APP或是第三方销售平台来投资，且基本上都是全程无人工介入的自助投资。

尽管试点有诸多突破，但对比海外投顾业务，国内的基金投顾业务尚处于起步阶段。倪韵婷举例说，目前国内的基金投顾业务基本集中于线上业务，包含了提供线上基金组合方案以及智能投顾两种模式，人工服务的介入程度低，部分机构在尝试引入更多的人工服务，但尚未形成成熟的服务模式。又如，在服务客户群体上，目前15家试点机构推出的基金投顾业务的服务对象主要是个人客户，各试点机构与机构客户的合作较少。

财富管理进入“买方投顾”时代

从运作模式来看，试点券商以线上投顾模式为主，多采用自家APP开展业务。具体看，包括提供线上基金组合方案以及智能投顾两种模式，其中多数试点券商采用的是纯智能投顾模式，即智能投顾根据客户的风险偏好等匹配投资方案。

从目前已获得基金投顾试点资格来看，横跨公募基金、券商、银行、第三方基金销售平台四大领域，竞争的激烈程度不言而喻。券商该如何在竞争中分得一杯羹？自身的优势又在哪里？

在业内人士看来，基金投顾试点推动我国财富管理行业正式迈入“买方投顾”时代，是券商财富管理转型的重要机遇，这样基金投顾业务才能更好地发挥券商在产品设计、产品销售、投资顾问等方面的优势。

作为首批试点券商中分支机构较多的券商，中国银河证券透露目前基金投顾业务试点范围已覆盖全国近500家营业部，委托客户接近6万人，保有资产超20亿元。参与基金投顾的客户中，盈利客户占比近70%，复投率远超独立购买单只公募基金的客户。

此前公布的2020年年报显示，银河证券的基金投顾业务在2020年下半年呈爆发式增长。相较2020年半年报的业务数据，2020年下半年，银河证券基金投顾业务委托客户数增幅达22.62倍，委托资金增61.5倍。

“券商具有基于资本市场长期积累的经验，拥有完善的投研体系，具备专业的投资顾问团队，能够为客户提供顾问式服务。此外，券商拥有庞大的线下网点和高质量的客户基础，多方优势加持券商有望突出重围，为资本市场健康发展贡献力量。”中信建投证券投顾业务负责人王宁表示，券商开展基金投顾业务是具备一些优势的。

华泰证券研报认为，券商在服务团队、客户群体、研究实力等投顾业务开展方面没有明显短板。但其优势也不够鲜明，基金投研能力和策略构建能力强于第三方平台和银行，但弱于基金公司。

记者注意到，近期试点券商在加快基金投顾业务发展上又有新动作。例如，中金财富A+基金投顾日前推出投向香港权益市场组合策略，满足投资者获取优质中国公司长期成长性机会的需求；中信建投近日正式登陆京东金融，并成为首家在京东金融上线基金投顾的券商。

粤开证券首席市场分析师李兴表示，充分运用金融科技手段推动业务转型是证券公司业务发展最为重要的战略选择之一。“近年来证券行业逐步向智能化数字化发展，公募基金投顾等新兴业务对券商信息系统提出更高要求，证券公司对于科技创新的投入不断增加，利用数字化渠道构筑平台化、体系化的财富管理服务新模式，同时借助大数据分析挖掘客户需求和匹配业务机会，丰富的数字化实践有利于财富管理行业实现降本增效、客户群延展、升级客户体验和控制风险等效果。”

以客户利益为核心

与基金公司、证券公司不同，持有第三方基金销售牌照的基金投顾试点机构特色更加鲜明。华泰证券研究员林晓明认为，公募基金公司的投研能力和品牌认可度颇具优势，但投顾服务经验和渠道能力仍待提升，因此采用将智能投顾品牌输出到第三方销售平台的形式来规避短板。

基金投顾到底有没有用呢？作为3家获得试点资格的第三方销售机构之一，盈米基金于2020年10月正式推出“四笔钱投顾服务升级计划”，从服务推出到2021年6月初，用户签约基金投顾服务的资产超过90亿元。

盈米基金有关部门负责人表示，基金投顾业务试点获取较好成绩的背后是各家试点机构根据自身的资源禀赋，开展的多样化探索和实践。比如，有的第三方销售发挥渠道优势，强化投研体系及基础系统建设，重视金融科技在基金投顾业务中的应用，确立了服务全类型客户的展业模式。又如，有的第三方销售结合自身实践，开创了“四笔钱投顾”“三分投七分顾”的方法论，为基金投顾试点做出开创性的拓展和探索。

平安证券基金研究执行总经理贾志表示，总体来看，基金投顾从制度上建立了以客户利益为核心的财富管理新模式，可以实现对资产管理和财富管理的再平衡。基金投顾的到来，是财富管理行业的催化剂，未来将产生一系列的化学反应。