经常账户平衡基础有望进一步稳固

近年来，我国经常账户持续运行在基本平衡的水平之上，我国经常账户基本平衡的格局已经形成。这是国内经济转型升级和经济结构优化的结果，这一格局不会轻易发生改变。

5月7日，国家外汇管理局公布的国际收支平衡表初步数据显示，今年一季度我国经常账户仍延续顺差，规模比去年四季度高点有所回落，继续处于均衡合理区间。从全年来看，预计还将保持合理规模的顺差。

经常账户是一国国际收支的主要组成部分，有着较高关注度。去年一季度，受新冠肺炎疫情影响，我国经常账户出现了337亿美元的小幅逆差。数据出炉后，有人担心我国经常账户会持续维持逆差。但到了去年二季度，我国经常账户已“由逆转顺”。数据显示，去年上半年，我国经常账户保持了765亿美元顺差，占GDP比重为1.2%；去年全年，经常账户顺差与GDP之比小幅升至1.9%，但均保持在合理的均衡区间。

近年来我国经常账户处于合理均衡区间，即便疫情出现，也没有改变这一格局。经常账户顺差取决于国家的经济结构，判断经常账户的差额是否在均衡区间，要看经常账户差额与GDP的比值。去年，尽管经常账户顺差额绝对值有较大增加，但其与GDP之比仍低于德国（7.0%）、韩国（4.6%）、意大利（3.6%）、日本（3.3%）、俄罗斯（2.2%）等主要顺差国，说明中国经济保持内外部均衡基础仍然十分稳固。

历史上，我国经常账户顺差曾经处于高位，与GDP的比值在2007年达到峰值，随后总体回落到2011年以后的2%左右。近年来，我国经常账户持续运行在基本平衡的水平之上，受一些短期或其他不确定因素的影响，可能会出现小幅逆差或小幅顺差，但都没有改变经常账户基本平衡的格局。

笔者以为，我国经常账户基本平衡的格局已经形成。

首先，相对较高的储蓄率和逐步趋稳的投资率，是我国经常账户保持基本平衡的结构性支撑因素。据国际货币基金组织统计，2019年我国储蓄率达到44%，在国内生产总值排名前20位的国家中居首位。随着我国经济结构不断优化，投资更加注重效率，投资率更趋平稳。

其次，制造业转型升级有助于货物贸易发展提质增效。近年来，制造业转型升级持续有效推进，我国出口产品结构持续优化，2019年高技术产品出口达1.4万亿美元，占总出口比重为56%，占比较2000年提高15个百分点。

再次，我国具有较完整的现代工业体系，在全球产业链供应链中的地位总体稳固。我国制造业产业门类齐全，在全球产业链中的地位更是明显提升，不仅是全球商品和服务的重要供给者，也是外围国家主要进口来源地。我国中东西部区域经济各具优势、互补性强，有大量技术娴熟的工人，留住国内产业并继续承接国际产业转移仍有相对优势。

总的来看，我国经常账户基本平衡是国内经济转型升级和经济结构优化的结果，这一格局不会轻易发生改变。2020年疫情在全球蔓延，发达国家制造业活动受阻，而我国产能率先修复，经常账户顺差逆势增加，表现出较强的稳定性，体现了贸易结构优化和出口市场多元化的效果。未来，随着全球经济贸易活动逐步恢复，国内经济结构持续优化，我国经常账户保持平衡的基础将进一步巩固。