三大化工期权“首秀”稳起步 产业企业踊跃入场占先机

聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）和线型低密度聚乙烯（LLDPE）3个化工品期权7月6日在大连商品交易所同步挂牌交易，这也是我国首次在同一产业板块同步上市3个期权工具。

记者从大商所获悉，上市首日，3个期权整体运行平稳，价格发现和避险功能初步显现，期权市场与标的期货市场联动良好。市场各方对于期权工具完善化工避险体系、服务化工产业发展的前景充满期待。

三期权总成交量逾2.2万手

3个化工品期权各挂牌上市10个系列，共计1174个合约，PP、PVC、LLDPE期权持仓量最大的系列均为2009，成交量分别占各期权当日总成交量的77%、85%和79%。看涨期权持仓量最大的合约分别是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的实值期权和L2009-C-7400的虚值期权。看跌期权持仓量最大的合约分别为PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-

P-7100，均为虚值期权。

从交易规模看，昨日3个期权成交量总计22766手（单边，下同）、成交额1663万元、持仓量14409手。其中，PP、PVC、LLDPE期权成交量分别为11043手、2545手和9178手，持仓量分别为7109手、1684手和5616手，期权成交量均占标的期货的2%左右。从隐含波动率看，开盘后，3个化工品期权主力系列平值附近合约的隐含波动率均位于20%左右，截至收盘未出现较大波动。“期权隐含波动率运行平稳显示出市场对未来价格波动给予较为中性的风险溢价，市场表现较为成熟理性。”光大期货分析师周遨表示。

“期权与期货的关联性较大，主力合约期权价格跟期货价格紧密联动。从期权价格走势可以看出，市场对于塑料化工品种的看涨情绪要更为浓厚，期货价格走势也体现了这一点，PP、PVC、LLDPE主力合约全天均呈现震荡上行走势。”周遨说。

产业企业积极参与

由于3个化工期货相对比较成熟，上市交易后的期权市场参与者众多、交易活跃，产业客户的积极参与也体现了市场较好的流动性。

“随着国内期货品种日趋丰富，尤其是化工期货、期权上市，覆盖化工全产业链，产融结合将是重要趋势。”浙江明日控股集团总经理助理邵世萍表示，正是意识到了这一点，浙江明日抢在期权上市的第一阶段入场，抢占先机。

据介绍，6日浙江明日重点参与了PP品种的2009-P-7600合约。谈及首日参与的感受，邵世萍认为，主力月份的浅虚值期权价格贴近市场，整体价格比场外期权略低。“因场内期权为集中报盘和集中撮合，价格信息公开透明，对交易者吸引力较大，具有非常好的参与价值。”在她看来，场内期权波动率相对稳定，市场认可度较高，买卖双方博弈充分。

同处产业链中游的浙江特产石化昨日则参与了PVC和LLDPE的9月期权合约交易。“首日市场上买卖价差相对较好，做市商响应速度也比较快，公司将单子拆分成20手到30手小单后，按中间价基本能成交。”浙江特产石化金融投资部副经理宋仕威表示。

含权贸易将获得推广

在业内看来，随着产业链风险管理环境日益复杂，纯粹的期货套保已难以满足多样化的业务需求，亟待创新工具进行风险管理和对冲交易。

“作为聚烯烃产业服务商，含权贸易是我们重点推广的模式，且该项业务占比越来越高，本身积累的风险亦在不断增加，我们需要场内期权等衍生工具进行风险对冲。”邵世萍说，期权具有非对称收益的特点，特别适合产业企业结合现货头寸进行对冲交易。

宋仕威认为，随着期权的普及，参与期权的产业客户和投资者将越来越多。“特别是体量较大的产业客户，通常都有中远期的风险对冲需求。在价格涨跌研判越来越难的情况下，企业根据自身实际情况，采用期权锁定不利风险，同时将敞口留在有利方向，将大大提高企业风险管理的效率。”宋仕威说。

中基石化研究总监王林也认为，三大化工期权平稳上市后，随着产业链企业参与程度的提高，后期的活跃性和流动性也将进一步提升。“相信有更多产业链企业将加强对期权工具使用，在市场中积极推广含权贸易，将期权思维真正运用到实际贸易中。”他说。