新三板打新火热 “比例配售+时间优先”机制公平高效

7月1日正式启动的新三板打新，受到投资者热烈追捧。国信证券经纪事业部副总裁胡忠孝向记者透露，新三板新股申购踊跃，7月2日当天国信证券接受申购总笔数近6万笔，申购总金额54.88亿元，参与申购客户数超过2.3万户。

新三板打新火热的同时，市场上出现一种观点认为，新三板认购“时间优先原则”可能产生不公，除了个别大户以外，申购数量较少的投资者如果申购较晚将“颗粒无收”。

针对上述观点，全国股转公司相关部门负责人表示，新三板网上打新配售总体实施比例配售，在获配低于100股的申购者中，按照申购时间优先原则再进行分配。因此，“比例配售+时间优先”是一种非常公平的配售机制，也是符合新三板市场特点的一项制度安排，能够提升投资者申购效率和获配范围，在较大程度上实现“按需分配”和“申者有其股”。

据悉，新三板新股申购以比例配售为总原则，申购越多，获配越多。以比例配售为主，申报数量是获配数量的决定性因素。如发行人网上发行2000万股，网上投资者申购总量为2亿股，投资者A申购2万股，则获配2000股。

而对于小零散余股，则“化零为整”进行二轮配售。全国股转公司为避免配售过于零散，按上述方式计算的投资者获配股数不是100股整数倍的，对于其中不足100股的小部分零散股票先不做配售，化零为整后再进行集中配售。零散余股的汇总部分按时间优先原则依次向投资者配售100股，直至无剩余股票。

举例而言，发行人网上发行2000万股，网上投资者申购总量为2亿股，投资者B申购19500股，先比例获配1950股，先对其配售1900股，50股零股先不做配售，待汇总后由系统进行二轮配售，按照时间优先的原则依次向投资者配售100股。此时，如果投资者B的申购时间靠前，获得第二轮配售，B最终获配2000股，如果申购时间靠后，未获得第二轮配售，B最终获配1900股。

由此可见，对单个投资者而言，申报时间对其获配数量的最大影响额为100股。

前述负责人表示，在投资者申购特别踊跃或较为极端的情况下，可能出现所有投资者按比例配售均不足100股的情形，此时直接进入二轮配售，按时间优先原则依次向投资者配售100股。因此单个投资者最高获配数量为100股，投资者获配范围出现最大化，多数投资者可获配。

比如，发行人网上发行2000万股，网上投资者申购总量为20亿股，投资者C申购5000股，按照比例获配50股，先不做配售，待汇总后由系统进行二轮配售。如果投资者C的申购时间靠前，获得第二轮配售，C最终获配100股，如果申购时间特别靠后，未获得第二轮配售，C最终会获配0股。