创业板改革退市制度“初体验”：丰富退市指标 精简退市流程

距离6月11日国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见，提到的“证监会牵头，6月底前出台相关政策，年内落地”要求刚刚过去一天，创业板改革并试点注册制的规则（6月12日）就落地了。

中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，在借鉴科创板试点注册制取得阶段性成功的基础上，创业板改革并试点注册制迈出了第一步，这表示我国在积极、稳妥、深入地推进资本市场改革。这对营造良好的直接融资环境也有帮助，支持企业利用创业板市场做大做强。

12日，证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法》等4项制度，深交所也相继发布了《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订）》（以下简称《上市规则》）等8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知。“全套”正式文件的出台，意味着创业板改革并试点注册制实操阶段正式开启。

值得一提的是，在退市环节，相关规定丰富和完善了退市指标、精简和优化了退市流程，建立了劣质上市公司精准从快出清的生态。

其中，《上市规则》进一步优化了市值退市指标，将《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订征求意见稿）》中新增的“连续20个交易日每日股票收盘市值均低于5亿元”指标调整为“连续20个交易日每日股票收盘市值均低于3亿元”。

对于此规定，已有10年股龄的上海市市民张浩（化名）拍手叫好。他告诉《证券日报》记者，“可以理解为，不管上市公司的股价多少，市值低了就必须退市。此举也能倒逼上市公司进行市值管理，因为一旦经营出现问题，就无法获得投资者的信任与支持，从而导致市值越来越低，当低于规定标准就只能退市‘走人’。”

此外，《上市规则》完善了财务类退市标准，公司因触及财务类指标被实施*ST后，下一年度财务报告被出具保留意见的，也将被终止上市。

对于退市指标的丰富、完善，及退市流程的精简、优化，刘向东认为，体现了资本市场要健全退出机制达到“进退有序”的决心，从而不让资本市场成为“圈钱”市场，不助长造假等违法违规行为，不出现劣币驱逐良币等现象。简言之，丰富退市指标和多渠道退市，能保持资本市场健康有活力。

2009年，28只创业板股票在深交所集体挂牌，宣告资本市场一个新的板块正式开市。如今，经过逾10年的发展，创业板市场已经大幅扩容。据东方财富Choice数据统计显示，截至6月14日收盘，创业板共有815家上市公司。面对已“动真格”的退市制度，这些上市公司能否“扛得住”，还有待时间的检验。

对于“科创板和创业板的退市机制有何不同”这一问题，刘向东分析道，“创业板在退市指标、门槛等细节上，与科创板相比有所差异，但本质相同，都是对违规操作零容忍。同时，创业板退市改革充分借鉴了科创板制度成果，按照注册制理念，从提升存量上市公司质量的角度出发，取消了暂停上市、恢复上市环节，交易类退市也不再设置退市整理期，以免给劣质上市公司留出操纵空间。”