大额存单利率悄然下行 息差收窄倒逼银行降低负债成本

银行负债成本是制约银行贷款利率进一步下降的“闸门”。而占据银行负债大头的存款利率能否下降，又是其中关键一环。

尽管今年以来资金面持续宽松，市场利率持续下行，但银行存款利率仍显“刚性”。而在存贷款之间息差持续收窄的趋势下，银行存款利率终于出现下降苗头。

记者了解到，近期不少银行主动减少了大额存单发行，以及降低了大额存单的发行利率。融360大数据研究院监测的数据显示，4月份发行的大额存单，除了5年期利率，其他期限平均利率均环比下跌。其中3年期跌幅最大，在存款基准利率的基础上平均上浮幅度首次降至50%以内，其他期限平均上浮幅度则依然在50%以上。

从商业银行负债结构看，主要有吸收存款、同业负债、债券发行以及央行负债四大组成部分，其中存款占据了负债端一半以上比例。例如，具备网点优势的国有大行的存款占比最高可达80%，而股份行和区域银行次之。

银行存款类产品包括定期存款、协议存款、结构性存款、大额存单。受理财产品市场竞争影响，为防止存款被分流，近年来商业银行积极通过发行结构性存款、大额存单开启“揽储大战”。而在阻滞银行负债成本下行的因素中，存款负债成本居高难下是主要原因之一。

不过，虽然大额存单利率下降或是银行降低负债成本的开端，但其在银行负债端的占比偏小，对降低整体负债成本作用较弱。

可以看到，央行货币政策持续引导货币市场利率下行，与其挂钩的银行负债端同业存单发行利率普遍下行，但银行整体负债利率下行仍然滞后。

中金固收研报数据显示，一季度货币市场利率及各个期限的同业存单发行利率，两者下行幅度都超过50BP，但实际作用于整体计息负债成本上，上市银行整体降幅仅13BP，表明作为负债端的大头，吸收存款的成本可能依然比较刚性。

微观看，银行负债端成本居高会抬高银行内部的FTP（内部资金转移定价）价格，传导至资产端，会实际影响其贷款价格，从而制约实体企业低成本融资。

随着政策面和实体经济对降成本呼声提高，央行是否降低存款利率成为市场探讨的重点。除了对大额存单、结构性存款这类高收益存款的窗口指导外，息差收窄这一市场化力量也在倒逼银行自主选择降低负债成本。

中金固收研究数据显示，一季度受资产端利率快速回落影响，上市银行整体净息差回落，2020年一季度净息差为1.87%，环比下降5BP，国有大行环比下降5BP，股份行环比下降10BP，而城商行环比增2BP。

息差收窄意味着银行必须“开源”，拓展负债成本下行空间。而不同类型的银行面临的负债成本压力并不一致，其中以城商行的揽储压力最大。

融360数据显示，4月份定期存款和大额存单利率走势分化，定期存款利率全面上涨，大额存单利率则普遍下跌，不过各类银行的调整方向并不一致，说明不同类型银行的揽储策略差别较大。从各类银行利率变动情况来看，4月份城商行大部分期限大额存单利率环比上升，其他类型银行大部分期限大额存单利率环比下跌。