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短短不到3个月的时间里，中小型私募对市场的观点几度反复。相比之下，百亿级私募倒是思路清晰，坚定沉稳。
1月份，科技股在2019年大涨行情的基础上继续上攻，中小型私募对科技股也继续充满憧憬，但多数百亿级私募开始提防过热风险，适度减仓。2月份以后，受疫情等因素影响，A股步入调整，中小型私募由多翻空，但百亿级私募选择迅速抄底。
如今，棋至中盘，上证综指继续在2800点附近震荡，后续百亿级私募又将如何布局？
陈兵：百亿级阵营扩容
今年的春天，沪上一家证券类私募的渠道副总监王锵（化名）特别忙。
“最近基本上是一天见3家保险或者银行机构，有的是一起吃饭，有的是路演，都是想购买我们的产品，信托的资金也有明显增加。我们现在规模是90多亿元，估计很快就会超过100亿元。”王锵直言，目前机构资金能够投资的领域很少，在普遍零利率、负利率的全球流动性环境下，维持正利率的中国市场具有强大吸引力，而且国内的流动性保持合理充裕，A股估值在当下具备较高安全边际，因此银行、保险甚至信托的资金正加速流入绩优私募产品。
普益标准数据显示，3月份共有347家银行发行了7964款银行理财产品，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.96%，同比下降0.26个百分点。另外，截至5月13日，货币基金7日年化收益率中位数已经跌至1.652%，余额宝的7日年化收益率仅为1.654%，同时信托理财产品和债券收益率也明显下降。
在此背景下，机构资金加速涌入绩优私募产品，百亿级私募阵营也不断扩容。
私募排排网数据显示，截至5月13日，证券类百亿级私募已经增至41家。值得注意的是，其中多家私募在今年显示出极强的爆发力，一口气备案多只产品，发行爆款基金，规模快速增至百亿元以上。
比如，3月份规模升至百亿元的礼仁投资，成立于2018年2月.由于管理团队来自高瓴资本，品牌效应明显，仅3月份就备案了包括带有卓越长青字样系列在内的24只基金产品，4月也备案了8只产品。另外，由兴全基金原总经理杨东创立的宁泉资本，在两年时间内，管理规模成功突破百亿元，旗下产品多达41只，今年3月份新发的产品更是热卖80亿元。
第三方数据平台人员分析称，今年以来晋升百亿级阵营的私募分为两种：一种是3年或5年期业绩表现出色，被机构观察较久的私募；另一种是拥有明星基金经理或者管理团队的“年轻私募”，这些基金经理或者团队的实力已经被市场验证过，因此也会吸引大量资金。
“相对来说，机构比个人投资者更为理性，在股市大跌的时候，反而更愿意去抄底。在选择私募的时候，他们更偏向于50亿元规模以上、具有长期业绩、已经观察较长时间的团队。所以，在这样的市场情况下，百亿级私募阵营很容易扩容。”一私募研究员表示。
布阵：加速布局海外业务
“出海”，是百亿级私募的又一大布局重点。
近两年，源乐晟、重阳投资、高毅资产等知名私募都在积极布局海外业务，将海外长期投资机构引入中国资本市场。
据了解，两年前高毅便开始接触海外长期投资机构，希望引入国际优质资金投资中国资本市场。去年下半年以来，高毅海外业务发展速度较快，一些全球大型主权机构、养老金、捐赠基金等专业的机构客户已成为高毅资产海外业务的投资人。而且高毅资产在新加坡设立公司，已获得当地私募基金管理牌照。
高毅资产董事总经理韩海峰直言，布局海外业务不仅能够找到长期投资者，还契合了海外投资者的需求，因为在全球范围内，中国资产的性价比很高。“我能明显感受到我们的海外客户对中国资产非常感兴趣。”
Wind数据显示，五一节后首周（5月6日至8日），北向资金累计净流入28.57亿元，连续第七周保持净流入状态。同时，兴业证券数据显示，截至今年一季度，境外机构和个人持有的A股市值达到1.9万亿元，可见海外投资者对A股兴趣盎然。
不过，并非每一个百亿级私募都能顺利“出海”，长期业绩是最重要的门槛。
有业内人士透露，由于重阳投资在海外的基金运行时间较短，需要继续积累，因此其海外业务近年来增长速度较慢。北京一家百亿级私募也遇到了同样的难题。
“海外机构在考量一个基金公司时，会花很长时间研究这家机构过去五六年业绩增长的内在因素，分析你获得超额收益的方法论，偏短线的投资方法并不会被认可。”一位曾从事海外投资业务的百亿级私募人士表示。
出奇：仓位迭创新高
长期资金的涌入、队伍的迅速扩容，并未在百亿级私募内部带来多少分歧，反而逆势加仓动作出奇地一致。
私募排排网组合大师数据显示，截至5月8日，其监测的所有股票私募平均仓位为74.06%。其中，百亿级私募的平均股票仓位高达85.13%，创今年以来新高，而且大幅领先于10亿元规模以下私募76.02%的平均仓位。
其实，今年初，百亿级私募的仓位仅为69.02%，与私募整体仓位相差不大。从3月份市场盘整以来，私募整体仓位忽上忽下，但百亿级私募仓位却迭创新高，一口气加仓至八成以上。
“百亿级私募多为价值投资者，会用长期逻辑来对待短期波动，所以经常会看到，在中小型私募迅速减仓避险的时候，百亿级私募却开始逆势操作，而长期坚定看好A股结构性行情是其加仓的底气。”私募排排网未来星基金经理胡泊表示。
在重阳投资联席首席投资官陈心看来，市场大幅波动正是稳健践行价值投资理念和方法的难得机会。目前我国疫情防控形势持续向好，复工复产全面推进，预计经济会在二季度走出低谷。
基于对A股市场的信心，百亿级私募加快了寻找优质标的的脚步。Choice数据显示，截至5月14日，淡水泉、敦和资产、高毅资产、盘京投资、星石投资等私募今年以来调研次数均超过70次。
其中，淡水泉今年以来调研112次，共调研85只个股，是调研最频繁的百亿级私募。从行业分布来看，应用软件、食品加工与肉类、半导体产品、医疗保健设备是淡水泉重点关注领域。
高毅资产邓晓峰则在4月28日亲自参与了联创电子的调研，高毅资产的孙庆瑞也亲自参与了贝达药业的调研活动中。另外，敦和资产今年以来调研了100次，受到其关注最多的3只个股为迈瑞医疗、洽洽食品和兄弟科技。
敦和资管认为，在当前背景下，符合大众消费趋势的休闲食品、预制菜品相关企业，以及提供便捷服务、安全食品的零售商受到各路资金的青睐。值得一提的是，这一领域的行情并非昙花一现，优秀的消费品公司和零售商在这一轮疫情冲击下已经展现出敏锐的应变能力，巩固了自身的护城河，迎合未来消费趋势的公司能够成为最终的胜者，为投资者带来丰厚的回报。
思远：主打封闭型产品加持长期业绩
尽管百亿级私募坚信长期逻辑，但“基金赚钱，客户不赚钱”一直是公募和私募行业的痛点。
一值资深私募人士坦言，影响投资者体验的，不仅有基金产品的表现，还有客户的投资行为。“其实私募投资者的风险承受能力相较于公募强一些，但还是有很多人在市场行情大热，基金净值处于高点的时候买入，在股市因某些极端因素大跌时赎回，没能赚到基金带来的长期收益。”
因此，百亿级私募近期对封闭型产品尤为偏爱。数据显示，截至5月14日，百亿级私募封闭运行中的八大策略基金共有1960只，其中股票策略基金达1117只，占比超过50%，可见百亿级私募发行股票型封闭产品的积极性很高。
高毅资产董事长邱国鹭近日公开表示，高毅管理资产规模达到一定程度后，为秉承价值投资和长期投资理念，为客户创造长期价值，寻求长期资本的重要性越来越大。因此，在国内，高毅开始倾向于发行锁定期较长的产品（3年期及其以上），引导投资者一起践行长期投资理念。
沪上规模最大的一家百亿级私募也坦言，从两年前开始，该私募调整产品结构，禁止资金申购1年期封闭型产品，只开放3年及以上封闭期产品的申购，而且对资金性质进行筛选，追求短期收益的投资者会被拒之门外。值得注意的是，如此操作后，该私募的资金来源主要以个人投资者为主，产品年化收益率基本在20%以上。也就是说，在获得稳定超额收益后，投资者对中长期价值投资理念的认可度不断提升。
“只要品牌和业绩足够支撑，相信中大型私募未来都会以封闭型产品为主，而且中长期封闭的产品最考验基金经理的投资水平，会加速行业的优胜劣汰。”一私募基金经理分析道。
