多金融数据超预期 资金加速输血实体

货币政策逆周期显著发力，央行权威回应降准、存款利率等热点

新增金融机构人民币贷款2.85万亿元，新增社会融资规模5.15万亿元，广义货币（M2） 同比增速重回两位数……最新出炉的3月多个金融数据增长超过预期，显示实体经济的融资需求正在快速恢复，也显示疫情暴发以来打出的宏观政策组合拳的效果逐步显现。

展望未来，业内人士表示，货币政策逆周期调节力度还会进一步加大，金融支持实体经济持续发力也将支撑金融数据持续向好。在4月10日举行的2020年第一季度金融统计数据新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，作为我国利率体系“压舱石”，存款基准利率要长期保留，贷款市场利率的改革对于存款利率市场化起到了重要推动作用，贷款利率的下行有利于稳定存款利率。

金融数据超预期大幅增长

无论从3月还是整个一季度的数据来看，金融对实体经济的支持力度都在加大，尤其是3月金融数据，整体大幅超过此前的市场预期。

具体来看，3月新增金融机构人民币贷款2.85万亿元，比上月多增约1.94万亿元，比上年同期多增1.16万亿元。新增社会融资规模5.15万亿元，比上月多增4.3万亿元，比上年同期多增2.19万亿元。就整个一季度而言，新增人民币贷款7.1万亿元，同比多增1.29万亿元。一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元，同比多增2.47万亿元。

针对社会融资规模的较快增长，中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘表示，一是金融机构对实体经济的信贷支持力度在加大，一季度对实体经济发放的本外币贷款增加了7.44万亿元，这个水平是季度历史新高，同比多增了1.13万亿元。3月当月对实体经济发放的本外币贷款新增3.15万亿元，同比多增了1.19万亿元。二是金融市场为企业提供直接融资力度加大。企业债、股票、未贴现的银行承兑汇票明显增加，一季度非金融企业的债券净融资1.77万亿元，同比多8407亿元，其中3月份当月企业债的净融资9819亿元，是单月企业债净融资的最高水平。三是金融体系积极配合财政政策，大力支持政府债券融资。一季度政府债券净融资1.58万亿元，地方政府专项债增长明显。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，2月以来货币政策打出组合拳，在量、价两个维度加大对实体经济、特别是对中小微企业的定向支持力度，政策效果在3月得到集中体现，主要表现为资金通过信贷、债市两个渠道，大规模流向企业。

“企业债融资单月增量达到历史峰值，足见目前低利率趋势下，企业债券融资需求恢复的积极性，这将有利于国内融资结构的优化和改善。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示。

除新增人民币贷款和社融外，3月广义货币（M2） 同比增速也出现明显反弹，重回双位数，达到10.1%，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点。

阮健弘指出，M2增速上升较多，说明货币政策有效支持了疫情防控和经济发展。一季度是经济增长受疫情影响的承压期，经济下行压力较大。但同期，在政策的引导下，银行信贷投放较多，推动M2增速大幅回升，全社会流动性持续保持在合理充裕状态。

需求渐恢复数据向好趋势不变

值得注意的是，从新增人民币信贷结构来看，非金融企业贷款及居民贷款增速均有回升，尤其是个人消费贷款由降转升，表明随着国内疫情基本控制，生产、生活逐步回归常态，居民消费生活显示出积极变化。

居民贷款方面，无论是短期贷款还是中长期贷款都有明显回暖。其中，短期居民贷款净增5144亿元，为历史单月最大增量水平，同时以房贷为主的居民中长期贷款净增4738亿元，略高于去年同期。

“住户部门是国民经济的主要消费部门，其信心增强有利于实体经济恢复增长。”阮健弘介绍，受疫情影响，一季度居民消费信贷大幅减少，但3月情况发生了变化，当月新增个人消费贷款6094亿元，扭转了2月份净下降的走势。其中，3月个人住房贷款新增3472亿元，其他消费贷款新增2622亿元。

中国民生银行首席研究员温彬表示，居民短期贷款继上个月负增长之后转正，说明随着生活秩序恢复，被疫情暂时抑制的居民需求开始回升，餐饮、娱乐、郊游等短期消费恢复较快，购房等中长期贷款尚待逐步恢复。

阮健弘透露，从目前掌握的信贷需求情况看，随着疫情减缓和企业复工复产节奏的加快，资金需求得到足够恢复。同时，随着疫情防控措施的逐步放宽，个人消费贷款和住房贷款需求也会逐步释放。此外，随着重大投资项目的逐步开工，相应贷款也会增长。统计调查显示，二季度贷款需求预期指数比一季度高出17.1个百分点。

央行流动性管理工具充足

数据回暖，表明实体融资需求的回升，亦表明在疫情的特殊时期，货币政策逆周期调节力度在明显加大。央行货币政策工具箱还有哪些工具？下一步央行是否还会进一步降息、降准？对此，孙国峰在发布会上一一予以回应。

今年以来，央行已经实施三次降准。在最近一次定向降准后，有4000家左右的中小金融机构的法定存款准备金率降到了6%。从国际横向比较来看，和发展中国家、新兴市场经济体相比，这也是相对较低的水平。孙国峰表示，中央银行流动性管理有多种工具，有全面降准、定向降准，还有中期借贷便利、公开市场操作，可以提供长、中、短期流动性，还有结构性的货币政策工具，也可以提供流动性，所以中央银行提供流动性的能力是毋庸置疑的。
而针对最近的市场焦点——存款基准利率，孙国峰再次明确表示，存款基准利率是我国利率体系“压舱石”，对于维护存款市场的正常秩序、防止非理性竞争发挥重要作用，因此要长期保留。

他还表示，存款基准利率自2015年10月以来没有调整，但并不意味着银行实际执行的存款利率就不变化，实际上存款利率的上下限都已经放开了，银行可以自主浮动定价。近期已经有部分银行存款实际执行利率下降，反映了市场机制正在发挥作用。

“随着近期央行有序引导市场整体利率下行，货币市场基金、结构性存款等一些市场化的类存款产品利率明显降低，市场利率与存款利率正在实现两轨合一轨。另外，随着LPR改革深入推进，贷款利率的市场化水平明显提高，已经和市场接轨。贷款市场利率的改革对于存款利率市场化也起到了重要的推动作用，贷款利率的下行也有利于稳定存款利率。”他说。

业内人士分析认为，我国货币政策空间仍然充足，货币政策逆周期调节力度还会进一步加大。温彬表示，总的来看，随着国内疫情防控取得阶段性重要成效，经济社会秩序加快恢复，通胀开始高位回落，为货币政策操作打开了更大空间。