财经观察：企业债务风险或加剧美国金融市场动荡

近期，新冠肺炎疫情迅速蔓延和油价暴跌令美国多个行业陷于停滞，实体经济受到的冲击引发金融市场出现大范围流动性紧张。

分析人士警告，近年来美国企业债务规模已达到令人警惕的水平，疫情带来的企业债务风险有可能进一步加剧金融市场动荡。

债务风险不断累积

国际货币基金组织在2019年10月发布的《全球金融稳定报告》中说，由于债务负担上升和偿债能力减弱，企业板块的脆弱性在一些具有系统重要性的经济体中已经居于高位。如果发生严重程度为2008年金融危机一半的实质性经济增长放缓，处于风险之中的企业债务将增至19万亿美元，达到主要经济体企业总债务的近40%。

美国圣路易斯联储银行公布的数据显示，2019年第四季度，美国非金融企业债务总额从2010年第四季度的6.06万亿美元增加到10.11万亿美元，占2019年美国国内生产总值的比重达到46.52%，为上世纪80年代以来的最高值。

摩根士丹利投资管理部全球首席策略师鲁奇尔·夏尔马日前表示，美国上市公司中有16%的企业没有足够现金流来支付债务利息，主要集中在采矿、煤炭和石油等大宗商品相关行业。

“坠落天使”恐致违约潮

由于疫情导致经济活动停滞，不少企业经营陷入困境。分析人士预计将有大量企业债券评级从投资级最低档BBB被下调至垃圾级，成为“坠落天使”，融资成本显著增加可能成为压垮企业的最后一根稻草。

凯投国际宏观经济咨询公司全球经济学家西蒙·麦克亚当表示，如果BBB评级的债券被降级，将被归为高风险（垃圾级）债券之列，投资基金将被迫抛售这些非投资级债券，可能进一步令市场承压，并导致流动性枯竭。BBB评级的企业债所占市场份额已从2011年的三分之一增至目前的近二分之一。

古根海姆合伙公司首席投资官斯科特·迈纳德表示，估计将有1万亿美元的投资级债券评级被下调至垃圾级，这将显著增加相关企业的借款成本。

夏尔马说，疫情持续时间越长，急剧的衰退越有可能演变成金融危机，企业债务违约可能成为导火索。受疫情影响，交通、娱乐、汽车和石油行业债务压力在成倍增加。

政策应对成重要变量

摩根大通执行董事兼全球信贷研究负责人斯蒂芬·杜拉克日前接受记者采访时表示，企业信贷问题会否触发偿付性金融危机，政策应对非常关键。

美国联邦储备委员会日前宣布向投资级企业债券市场推出一级市场公司信贷工具(PMCCF)和二级市场公司信贷工具(SMCCF)，由此美联储直接买入投资级企业债以缓解流动性紧张。

美国银行全球研究部预计，通过加杠杆和注资，一级市场公司信贷工具可以向美国投资级企业提供7190亿美元的额外借款能力，二级市场公司信贷工具提供的规模则可以达到5470亿美元。

美国银行全球研究部说，尽管上述信贷工具有助于缓解投资级债券市场流动性紧张，但美联储对流动性危机的根本原因却无计可施，疫情已经让每个人都在疯抢现金。

纽约大学经济学家努里尔·鲁比尼表示，上述信贷工具可以让美联储买入投资级企业债，而一旦大部分BBB评级的企业债券被下调至垃圾级，美联储将为此承担巨大风险。