水比油贵再现 三桶油恐再次面临低油价冲击

 3月9日，原油暴跌三成让业内大跌眼镜，资本市场更是反应迅速。

其中，布伦特原油期货在亚洲交易时段开盘后的短短几秒钟内下跌了31%（约14美元/桶），最低触及31.02美元/桶，遭遇有史以来最猛烈的抛售。

这一价格已经击穿原油地板价，水比油贵的时代来了。

隆众资讯分析师李彦向《证券日报》记者表示，盘中如此剧烈的单日下跌幅度，上一次还是在中东两伊战争时才看得到（1991年1月份），距离现在已过去了29年。

受此影响，3月9日，石油板块几乎全线大跌，港股中海油开盘更是大跌超20%，截至收盘跌17.23%，3月10日，股价略有反弹。

3月10日，原油价格有所反弹。但目前各大机构已经调低了对油价的预期，高盛下调二季度布伦特油价预估至30美元/桶，并表示布伦特原油价格可能下跌至20美元/桶附近。

时隔三年，低油价再次来袭，国内主要油企三桶油刚刚从上一轮低油价的日子中缓过来，如今又要面临巨大的挑战和考验。

油价击穿地板价

3月6日，OPEC+政策会议上俄罗斯拒绝减产之后，OPEC（石油输出国组织）主力国沙特阿拉伯主动打响原油价格战。而在公共卫生事件带来的全球需求下滑背景下，主要产油国之间的价格战范围或进一步扩大。

这只“黑天鹅”直接暴击了原油价格。

3月9日，原油开盘现自由落体式下跌，跌幅一度超过30%，并深度击穿40美元/吨的“地板价”。

“地板价”到底有多低？不少人再次拿出“水比油贵”的例子进行比较，国际原油一桶是158.98升，以当前WTI原油价格30.05美元/桶来计算，每升原油0.19美元，合人民币1.3元。而一桶4升的农夫山泉的价格在8元左右，合每升2元。

对此，卓创资讯分析师刘新伟向《证券日报》记者表示，进入2020年之后，公共卫生事件成为影响商品市场的主导逻辑。在国内疫情已经得到基本控制的情况下，国外疫情则呈现加速蔓延趋势，并引发资本市场的巨震。以美国BRENT原油价格为例，相较年初高点63.38美元，原油价格最大波动幅度已经达到了48%。

他还强调，原油价格下跌源自需求下滑，加上减产协议的推波助澜，促使价格跳水。此次OPEC会议上，减产协议破裂主要是基于对未来需求的担忧情绪，而依靠油价下跌打压竞争对手已有先例。

受原油大跌影响，全球石油板块走势不容乐观，3月9日，A股石油板块开盘全线受挫，中海油服、潜能恒信均大跌；港股同样惨烈，以三桶油为首，中国海洋石油开盘大跌超20%。

三桶油恐遭受巨大冲击

事实上，原油价格下跌，国内直接影响到的就是三桶油。上一轮原油价格大跌，三桶油业绩也受到了巨大冲击。

“回溯过去，与本次引发油价暴跌原因类似的，是2014年。”李彦表示。

受低油价影响，中石油2016年一季度曾亏损138亿元，创下上市以来首次亏损的记录。

相比较而言，具备一体化优势的中石化，勘探业务比例相对较小，在此次原油价格大跌中，是受冲击最小的。而中海油由于专注于上游勘探业务受此次油价大跌影响较大。中海油2019年的桶油成本降至30美元以下，达28.99美元。不难发现，目前的原油价格几乎接近中海油的桶油成本。而如果原油价格继续探底，中海油面临的情况恐怕比较糟糕。

而中石油的主要业务除了勘探，还有炼化以及天然气管道等，其他板块在一定程度上可以抵消勘探业务的亏损。银河证券研究报告认为，当前低油价水平下，看好不含石油开采业务的相关石油加工企业，将受益于油价下降带来的盈利能力提升。

多位接受《证券日报》记者采访的分析师认为，原油价格大跌对三桶油影响最大的是上游勘探与生产业务，下游成品油业务或受益于我国目前的成品油定价机制。

根据2016年发改委发布的成品油新定价机制，设置出了上下限调控机制，俗称天花板和地板两种。当国际油价低于40美元的时候，国内成品油不再下调。

有机构提到，在2015年12月10日至2016年3月8日，布伦特期油价格跌穿破每桶40美元期间，中石化及中石油的成品油业务借着定价机制分别获得约100亿元及70亿元利润。

刘新伟认为，原油价格的涨跌直接会影响到相关产品的价格趋势，即会对商品生产的利润产生影响。原油价格过高会导致下游生产成本过高，越接近终端价格传导难度越大，会导致接近终端企业生产困难；原油价格过低，虽然会使得下游生产成本下降，但基于供需框架，原油价格下跌可能预示需求端问题积重难返。