3月宏观数据有望改善 下半年经济企稳回升可期

随着复工复产的有序推动，经济正逐渐重回正轨。复工率、发电耗煤量等一系列指标回暖，表明3月份工业增加值、投资和消费等宏观数据或将明显改善。

先行指标PMI率先释放积极信号。此前公布的3月制造业PMI和非制造业PMI双双重返扩张区间，尤其是制造业PMI创下7年以来同期新高，意味着制造业景气度明显提升。

PMI的走势与近期多项中观高频数据表现相一致。3月份以来，随着复工进度加快，生产端出现持续改善，六大发电集团耗煤增速逐旬回升，汽车、钢铁和化工等主要行业开工率普遍上行。

基于此，多家研究机构均预测，3月份工业增加值同比增速跌幅将大幅收窄。海通证券预计，3月份工业生产增速虽仍为负增长，但降幅将收窄。

近期国家出台了一系列稳投资政策，强调要发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。配套政策方面，加大地方专项债发行力度，优化投资项目审批流程。

政策效果或在3月份数据中有所体现。中金公司、兴业证券、海通证券等机构均认为，3月固定资产投资增速仍会是负增长，但降幅较2月份的24.5%会有较大幅度收窄。

“当前我国投资持续平稳增长的基本面没有改变。”国家统计局投资司司长彭永涛表示，随着政策的推进落实和疫情防控形势持续向好，我国投资将逐步回归常态，投资活力将进一步激发，有效投资需求将持续释放，投资有望逐步恢复向好。

疫情对消费市场冲击较大，前两个月消费增速一度降至-24.5%。随着疫情防控形势持续向好，消费活动重启。兴业证券宏观团队表示，不管是商品消费还是服务消费，3月份都会有明显回升。

近期中央多次强调扩大居民消费，多部委也出台政策推动消费扩容提质，部分地区开始发放消费券提振消费。分析人士预计，后期消费市场将进一步平稳回升，在部分领域还会出现补偿性消费。

尽管当前经济面临诸多不确定性，但从机构判断来看，下半年中国经济反弹正在成为一种确定性。

中信证券首席经济学家诸建芳表示，在逆周期政策发力下，年内经济运行有望回到合理区间，三四季度经济增速或高于6%的正常路径水平，下半年反弹的程度取决于一揽子宏观政策的力度和海外疫情能否在二季度得到有效控制。

国家统计局新闻发言人毛盛勇此前也表示，一系列更大力度对冲政策出台后，政策效果会不断显现，下半年经济会走得更加稳健。