债券市场规模超过95万亿元 初步形成统一监管框架

“目前我国债券市场规模超过95万亿元，位居全球第二位，成为提高直接融资比重和优化金融资产配置的重要渠道。” 12月24日，全国法院审理债券纠纷案件座谈会在北京召开， 中国证监会党委书记、主席易会满在会上表示。

易会满表示，债券市场平稳运行事关金融稳定全局，在国务院金融委的统一指挥协调下，证监会积极加强与人民银行、发改委的监管协同，对债券市场违法行为统一执法，共同维护债券市场秩序。

作为多层次资本市场体系的重要组成部分，今年以来我国债券市场各项制度持续完善，我国债券市场统一监管已经形成大致框架。与此同时，随着去年民营企业债券融资支持工具的设立，债券市场对实体经济特别是民营企业的支持作用也得到进一步加强。

统一监管已形成大致框架

东方金诚首席债券分析师苏莉对《证券日报》记者表示，近年来，债券市场制度在严格信息披露要求、规范信用评级制度、加强债券市场执法力度等方面不断完善，对于推动债市发展起到积极作用。

例如，今年10月16日，央行表示，为进一步便利境外机构投资，体现高水平开放要求，人民银行会同外汇局制定了《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》，允许同一境外主体QFII/RQFII和直接入市渠道下的债券进行非交易过户，资金账户之间可以直接划转，同时同一境外主体通过上述渠道入市只需备案一次。

12月20日，中国人民银行、发展改革委、证监会联合就《公司信用类债券信息披露管理办法 (征求意见稿)》及配套文件公开征求意见。

12月24日，全国法院审理债券纠纷案件座谈会在北京召开，最高人民法院在会议上介绍了《关于审理债券纠纷相关案件的座谈会纪要(稿)》的主要内容和起草过程。最高人民法院党组书记、院长周强强调，要立足债券市场和司法实践，充分发挥审判职能作用，依法保护投资者合法权益，为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供有力司法服务和保障。

中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，中国的信用债市场存在着——中国银行间市场交易商协会主要负责监管短融、中票、定向工具、资产支持票据等，发改委主要监管企业债，证监会主要监管公司债的三方监管格局。央行、发改委、证监会联合就《公司信用类债券信息披露管理办法 (征求意见稿)》公开征求意见，标志着我国债券市场统一监管已经形成大致框架。

“未来在制度层面，建全违约债处置机制、强化对信用评级的统一监管、以及统一和加强违规处罚是政策需要发力的主要方向。”李湛认为。

苏莉预计，为化解信用风险，保护投资人合法权益，未来将进一步完善投资人保护制度，搭建适合中国债券市场的投资人保护体系。

吸引境外投资者“买买买”

债券市场制度体系的不断健全也引来了境外机构投资者的“青睐”。苏莉对《证券日报》记者表示，近年来，中国债券市场进一步加速对外开放，为境外投资机构参与银行间债券市场带来更为简化的管理，从而便利其操作，有助于吸引境外投资机构加大对中国债券市场的投资力度，促进多元化的投资机构对中国债市进行中长期投资，提升市场活跃度和流动性，促进中国债市与国际市场接轨。

《证券日报》记者根据中国外汇交易中心发布的数据统计，今年前11个月，境外机构投资者在银行间债券市场合计净买入债券9702亿元。其中，11月当月净买入988亿元，环比增加485亿元。

债券通公司发布的数据显示，2019年11月份，债券通境外机构投资者入市数量较上月增加154家，创单月开户数新高；截至11月底，共计1533家境外机构投资者完成债券通备案入市；11月份成交量达3756亿元，再次刷新月度成交纪录。

李湛对《证券日报》记者表示，外资持续流入中国债市，一是由于中国债市对外开放的进程不断加快，中国债券纳入多个国际重要指数加速了外资的流入；二是中国债券的收益率较高且中国作为全球第二大净债权国拥有较高的安全性，对于国际投资者有较高的吸引力。

苏莉表示，境外机构持有我国债券比例仍相对较低，且持仓债券类型单一。未来可进一步完善债券市场开放制度规则、丰富债券市场金融工具和交易机制，加强与国际市场接轨。

“当前在全球范围内中国债券的收益率仍较高且中国债券市场的开放进程仍在不断加快，预计外资还将持续流入中国债券市场。”李湛认为。

民营企业获进一步支持

2019年，债券市场各项制度不断完善，对实体经济特别是民营企业的支持作用也得到进一步发挥。

2018年10月22日，央行宣布设立民营企业债券融资支持工具。民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

12月24日，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对《证券日报》记者表示，自民营企业债券融资支持工具设立以来，以CRMW(信用风险缓释凭证)为主的工具已发行上市约130只，在两大层面有着一定影响：一方面，民企债券融资工具可以在分散和降低整体信用风险的基础上，提升债券市场的流动性水平，降低部分民营企业的债券融资成本，使企业融资结构有所好转；另一方面，随着民企融资环境的优化，“融资难”的问题将有所改善，这也会从侧面提升企业融资需求，促进企业从自身长远发展的角度着手进行长期投资布局，从而提振全社会生产与投资的内生增长动能，在外部不确定性仍存的情况下缓和经济下滑的压力。