“走出去”也要“走回来” 上市公司境外投资渐趋理性

三元股份联手复星集团收购法国健康食品公司St－Hubert，南钢股份控股股东收购德国汽车轻量化企业Koller，海能达收购加拿大卫星技术公司诺赛特……近期A股上市公司披露的一系列境外投资方案，显示出中国企业的海外投资渐趋理性。

境外投资并购，是近两年中国经济一个令人瞩目的现象。根据普华永道的报告，2016年中国企业海外投资并购金额达2210亿美元，几乎是2015年的3．5倍。其中不乏盲目、跟风、追热点等非理性现象，部分并购甚至存在转移资产的嫌疑。

针对这一现象，从去年底开始，国家发展改革委、外管局、商务部等部门就海外投资与跨境并购的监管频频发声。近日，国务院办公厅转发《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》明确提出，限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的境外投资。

政府的强化监管正在收到成效。商务部公布的数据显示，今年1到7月，我国境内投资者对境外企业新增非金融类直接投资572亿美元，同比下降44．3％。房地产业，文化、体育和娱乐业对外投资同比分别下降81．2％和79．1％，仅占同期对外投资总额的2％和1％。

作为境外投资最活跃的主体之一，A股上市公司近期披露的一系列投资方案，也显示出境外投资正从非理性向理性，从“大规模”向“高水平”转变。

——动辄上百亿元的大型境外投资案明显减少。统计显示，今年A股上市公司大多数的境外投资金额低于10亿美元，几亿甚至几千万美元的投资明显增多，占比达70％以上。

复星集团董事长郭广昌说，原来海外投资时最头痛的就是和中国企业竞争，因为某些企业的出价真是看不懂。政府对海外投资加强监管，非常必要和及时，能够消除不少非理性成分和对金融安全的潜在威胁。

——多数境外投资瞄准技术进步、产业结构升级和国际产能合作。以南京钢铁对德国Koller的收购为例，Koller虽然体量不算大，但在汽车轻量化方面拥有丰富经验，是大众、宝马等多家企业的合作伙伴。南钢董事长黄一新表示，中国市场对汽车轻量化产品的需求越来越大，收购Koller是南钢的一项战略投资，有助于南钢向新材料领域转型。

普华永道中国中区咨询服务主管合伙人李明表示，具有战略意义的跨境并购，尤其是产业升级及“一带一路”项目将在2017年占据海外并购市场的主导地位，这些项目将帮助中国企业弥补产业链缺口。

——“走出去”也要“走回来”。消费升级是目前中国经济的主要驱动力之一，很多投资并购案，虽然标的在国外，但瞄准的却是国内庞大的内需市场。

郭广昌表示，很多时候“走出去”是为了更好地“走回来”，未来一定会出现一批整合全球资源来发展自己的中国企业。比如三元联合复星收购的St－Hubert，是法国非常知名的健康食品品牌。收购完成后，双方将利用St－Hubert的先进技术和工艺以及三元的渠道优势，满足国内消费者对健康食品的需求。

中国世贸组织研究会副会长霍建国认为，针对中国企业海外投资并购快速发展中存在的问题，未来一方面研究完善海外投资新的监管审批办法和机制，对于禁止的和限制的可以纳入到负面清单进行管理。另一方面，对支持鼓励类的项目，主管部门有责任继续提供必要的便利化服务和政策支持，提醒企业树立风险意识，确保投资的安全性和可持续性。